銀行股與股指期貨標(biāo)的指數(shù)相關(guān)關(guān)系的實證研究.pdf

1、眾所周知，期貨市場存在著較大的風(fēng)險。我國即將開展股指期貨交易，因此，無論是投資者還是期貨市場的管理者都必須對股指期貨的風(fēng)險有所認(rèn)識。尤其是對管理者來說，若不能對股指期貨的風(fēng)險進(jìn)行有效控制與管理，其非但可能摧毀期貨市場，甚至連股市也會受其影響。Chan(1992)、Booth(1996)、Frino，Walter和West(2000)分別運用不同市場數(shù)據(jù)做實證研究，得出結(jié)論對證券市場或?qū)芍赋煞止?，特別是權(quán)重較大的成分股有影響的上市公司信

2、息，將首先在股指期貨市場上反映出來。因此，研究權(quán)重股與股指期貨標(biāo)的指數(shù)之間的相關(guān)性具有十分重大意義。通過對滬深300指數(shù)各成分股的權(quán)重進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)銀行股占有較大比重，所以本文重點研究銀行股與滬深300指數(shù)的相關(guān)關(guān)系。在方法的選取上，本文主要采用Copula模型。Copula理論的出現(xiàn)為解決相關(guān)分析和多變量時間序烈分析提供了一個新工具。Copula理論在實際應(yīng)用中有許多優(yōu)點，它可以將一個聯(lián)合分布分解成n個邊際分布和一個Copula函

3、數(shù)，其中Copula函數(shù)描述變量間的相關(guān)結(jié)構(gòu)，從而可以將一個聯(lián)合分布的邊際分布和它們的相關(guān)結(jié)構(gòu)分開研究，使模型更實用、更有效。研究結(jié)果顯示：銀行股和滬深300指數(shù)收益處于熊市下跌的過程中相關(guān)性加強，而在牛市上漲的時候卻對滬深300指數(shù)收益沒有顯著影響。進(jìn)一步的說，這意味著當(dāng)股票市場處于熊市下跌過程中，銀行股的持續(xù)下跌將更加加劇滬深300指數(shù)的風(fēng)險，相反，當(dāng)股票市場處于牛市上漲過程中，銀行股的持續(xù)上漲卻對滬深300指數(shù)無顯著影響。實證研究