企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值評(píng)估研究.pdf

1、隨著我國(guó)改革開放和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入和完善，資本市場(chǎng)日趨活躍，公司并購(gòu)重組等重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)愈加頻繁。因此，并購(gòu)過(guò)程中企業(yè)價(jià)值的評(píng)估研究也顯現(xiàn)越發(fā)重要。而并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)作為企業(yè)并購(gòu)的目的之一，是并購(gòu)過(guò)程中價(jià)值評(píng)估的核心問題，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值可降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)并購(gòu)的盲目性和隨意性。現(xiàn)階段協(xié)同效應(yīng)價(jià)值評(píng)估理論尚不健全，傳統(tǒng)評(píng)估忽略了協(xié)同效應(yīng)的潛在價(jià)值及并購(gòu)特點(diǎn)，評(píng)估結(jié)果缺乏準(zhǔn)確性及一致性。因此，建立完善并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值評(píng)估模型具

2、有重要意義。
　　本文在傳統(tǒng)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值評(píng)估模型的基礎(chǔ)上，通過(guò)運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論和實(shí)證研究法、層次分析法等方法建立一個(gè)修正的并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值評(píng)估模型。建立該模型的意義在于:(1)擴(kuò)充完善協(xié)同效應(yīng)價(jià)值評(píng)估范圍，將靜態(tài)和動(dòng)態(tài)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值納入評(píng)估模型中，使評(píng)估結(jié)果更為完整準(zhǔn)確;(2)建立協(xié)同效應(yīng)影響因素的指標(biāo)體系，通過(guò)實(shí)證研究方法進(jìn)行驗(yàn)證，并以此為依據(jù)引入調(diào)整系數(shù)。通過(guò)大量并購(gòu)樣本建立影響因素指標(biāo)及打分原則，使得調(diào)整系數(shù)具有客觀性和普遍適

3、用性。
　　為了建立協(xié)同效應(yīng)評(píng)估模型，本文首先在第二章介紹了建模使用的相關(guān)理論基礎(chǔ)。隨后，從第三章開始，本文介紹了并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值評(píng)估模型的方法與框架，運(yùn)用傳統(tǒng)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法評(píng)估靜態(tài)協(xié)同效應(yīng)，采用實(shí)物期權(quán)法評(píng)估動(dòng)態(tài)協(xié)同效應(yīng)，最后引入建立協(xié)同效應(yīng)影響因素指標(biāo)體系，引入評(píng)估調(diào)整系數(shù)。第四章對(duì)實(shí)證研究過(guò)程及確定權(quán)重的過(guò)程進(jìn)行詳細(xì)的闡述，最終得出各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重。最后，在第五章中，本文運(yùn)用該評(píng)估模型對(duì)沈陽(yáng)工業(yè)并購(gòu)藍(lán)星東大的案例進(jìn)行了案例分