企業(yè)并購協(xié)同效應及其影響因素研究.pdf

1、近年來，我國并購交易市場愈發(fā)活躍，數量、規(guī)模呈現出明顯的上升趨勢，涉及行業(yè)和領域也變得更加廣泛。為了更好地指導并規(guī)范并購交易活動，越來越多的學者開始關注企業(yè)并購這一領域，國內專家學者對其產生的協(xié)同效應作了很多的研究，但仍停留在研究整體的協(xié)同效應，其影響因素至今尚提出全面的研究理論和框架，因此關于企業(yè)并購協(xié)同效應影響因素的研究有待拓展。
　　本文選取的研究對象為2008年到2010年間中國上市公司的并購交易事項，選用財務指標數據作為

2、計量協(xié)同效應的依據。首先通過因子分析計算出并購企業(yè)和目標各年業(yè)績綜合得分，比較相鄰年份得分的差值并依此作為當年獲得的并購協(xié)同效應；其次立足于企業(yè)自身，從微觀影響因素角度選取反映企業(yè)管理機制的股權集中度、并購雙方戰(zhàn)略匹配關系的并購相關性、關系到并購企業(yè)財務經營現金流量的支付方式以及體現并購雙方整合強度的相對規(guī)模和并購企業(yè)經營情況的買方并購前績效五個影響因素作為研究對象，提出假設并構建了協(xié)同效應影響因素模型；最后根據模型多元線性回歸結果展開

3、實證分析，驗證假設，對本文結論展開了探討并提出政策建議。
　　本文選取反映企業(yè)盈利能力、成長能力、運營能力、現金能力的相關財務指標來計量協(xié)同效應，區(qū)別于以往協(xié)同效應研究中使用純粹的簡單財務指標，通過實證分析對協(xié)同效應與其影響因素的關系進行了討論和驗證。研究結果表明，我國上市公司整體上實現了協(xié)同效應，盡管這是一個長期的過程。并購前企業(yè)要立足自身發(fā)展戰(zhàn)略來選擇目標企業(yè)，同時并購企業(yè)也要考慮自身盈利能力。并購過程中更是要重視并購雙方的內