企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的價值計量研究.pdf

1、并購是企業(yè)調(diào)整重組的重要方式，是社會資源重新配置的有效途徑。企業(yè)實施并購的重要原因是為了獲得協(xié)同效應(yīng)價值。近年來我國企業(yè)的并購案數(shù)量呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢。但有研究表明，多數(shù)企業(yè)并購并未達(dá)到預(yù)期的效果。仔細(xì)分析，不難發(fā)現(xiàn)其原因是企業(yè)對并購的片面認(rèn)識，沒有合理預(yù)測并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。因此，準(zhǔn)確合理的計量企業(yè)并購中協(xié)同效應(yīng)的價值是企業(yè)并購成功與否的關(guān)鍵。在并購價值理論中，企業(yè)并購協(xié)同價值計量是難點問題之一，目前尚未形成普遍的、切合實際的計算方法

2、。因此，研究企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的價值計量具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實意義。
　　本文在對已有的并購協(xié)同效應(yīng)價值計量方法的簡要回顧基礎(chǔ)上，提出以目前應(yīng)用較為廣泛的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法為基礎(chǔ)，從企業(yè)整體價值評估的角度來計量并購協(xié)同價值。通過分析傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，發(fā)現(xiàn)其在現(xiàn)金流量預(yù)測、折現(xiàn)率選取上存在的不足，針對其不完善方面進(jìn)行修正，同時引入價值折減系數(shù)，得到修正的協(xié)同效應(yīng)價值計量方法。并選取具體的并購案例，通過計量方法在案例中的應(yīng)用，檢驗

3、該計量方法的適用性。本文對企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的價值計量研究的概述如下:
　　首先，介紹并購協(xié)同效應(yīng)的內(nèi)涵和基本理論，并從不同角度對協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行分類。
　　然后，分析現(xiàn)有的四種協(xié)同效應(yīng)價值計量方法，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相對于其他方法的優(yōu)勢。根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法存在的不足，對影響現(xiàn)金流量折現(xiàn)法精確率的現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率分別進(jìn)行修正。并且在協(xié)同效應(yīng)價值計量方法中引入折減系數(shù)，將競爭導(dǎo)致的風(fēng)險從協(xié)同效應(yīng)價值中剔除。
　　最后，根據(jù)傳統(tǒng)