我國上市公司并購非理性的研究.pdf

1、近年來，隨著我國證券市場規(guī)模的不斷擴大和有關上市公司資產(chǎn)重組與股權收購法律法規(guī)的健全和完善，資本市場上的并購活動日漸活躍，越來越多的被我國上市公司采用。 本文首先從上市公司并購在中國的發(fā)展歷程和目前我國上市公司并購現(xiàn)狀出發(fā)，揭示了我國上市公司并購中存在的非理性行為，同時結(jié)合心理學和行為金融學的理論，從過度自信、羊群行為、后悔厭惡與損失厭惡、過度反應與反應不足、時間偏好等方面分析了我國上市公司并購非理性的動因。然后重點運用過度自信

2、理論，對上市公司的非理性行為進行解釋，并介紹由Ulrike Malmendier和Geoffrey Tate(2003)提出的經(jīng)理人過度自信的公司并購模型。最后在不考慮融資約束的條件下，對高管人員的過度自信如何影響上市公司的投資決策行為進行實證分析。主要結(jié)論有：1、在不考慮融資約束條件下，高管人員的過度自信行為與公司的投資水平正相關，通過現(xiàn)金流影響企業(yè)的投資決策，且對現(xiàn)金流的敏感性比適度自信更高。2、公司的股權激勵機制和上市公司的治理結(jié)