中國股票市場收益波動衡量方法及來源因素考察.pdf

1、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，價格是由供給和需求決定的，與兩者的交點對應(yīng)，是均衡狀態(tài)，價格的實現(xiàn)過程被認(rèn)為是“黑箱”（Black Box）。但在交易量巨大的股票、衍生品等市場上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)識到交易規(guī)則等對價格影響同樣存在，由此形成了微觀市場結(jié)構(gòu)理論，另外一個用來研究這些市場的是混合分布假說。量價關(guān)系作為其中研究的一部分，之前大多研究用收益自回歸的殘差絕對值衡量收益波動率，本文根據(jù)Anderson等（2003）的證明，采用劃分小區(qū)間的方式衡量收益波動及

2、其來源因素，同時對比這個方法與之前衡量收益波動方法的差別。 本文以此領(lǐng)域里廣泛運用的貝葉斯學(xué)習(xí)模型、預(yù)期理論、收益波動的GARCH模型作為模型設(shè)定的理論基礎(chǔ)。選用上交所180 只股票一年期的實時交易數(shù)據(jù)作為研究對象，主要運用最小二乘法對收益波動的相關(guān)因素做一分析，然后將樣本按交易頻率、日均流通市值分別進(jìn)行分組來考察更為詳細(xì)的信息。所得結(jié)論在交易頻率、指令不平衡性具有相對較強(qiáng)的收益波動解釋能力方面與之前的有關(guān)研究相一致，同時本文得