中美股票市場(chǎng)價(jià)格行為比較研究.pdf

1、隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著舉足輕重的地位。我國(guó)的股票市場(chǎng)不斷發(fā)展，上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況也不斷改善和提高，從而使廣大股票投資者分享了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的投資效益。然而一直以來，股票市場(chǎng)是一個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的金融體系，股票價(jià)格的行為方式更是讓我們難以捉摸。 本文正是在這樣的背景下，運(yùn)用所學(xué)的統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融工程等學(xué)科的相關(guān)理論和分析方法及MATLAB、EVIEWS、STABLE、EXCEL等軟件，從

2、股價(jià)收益率的分布特征、股價(jià)動(dòng)態(tài)行為、及收益率的波動(dòng)特征三方面對(duì)中美股票市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證對(duì)比分析。 在了解國(guó)內(nèi)外研究理論和方法的基礎(chǔ)上，以上證綜指、深證成指、美國(guó)納斯達(dá)克綜指和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為樣本，引入穩(wěn)定Paretian分布替代過去人們常用的正態(tài)分布去刻畫股價(jià)收益率分布，對(duì)中美股市的收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明，四個(gè)指數(shù)的收益率分布均呈現(xiàn)“尖峰厚尾”的反正態(tài)特征，從J-B統(tǒng)計(jì)量及穩(wěn)態(tài)分布的擬合檢驗(yàn)可知中國(guó)大陸股票市場(chǎng)的

3、反正態(tài)性更強(qiáng)，顯示穩(wěn)態(tài)分布的擬合效果比正態(tài)分布好。對(duì)中美四個(gè)股指時(shí)序的隨機(jī)游走特征用自相關(guān)函數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明：相鄰日收益率序列不能拒絕隨機(jī)游走假設(shè)，美國(guó)兩個(gè)股指相鄰日收益率的隨機(jī)性強(qiáng)于中國(guó)的兩個(gè)股指；但從較長(zhǎng)時(shí)期看，收益率存在微弱自相關(guān)，且美國(guó)兩個(gè)股指的自相關(guān)性強(qiáng)于中國(guó)的兩個(gè)股指。運(yùn)用R/S分析法計(jì)算出四個(gè)股指的Hurst指數(shù)，結(jié)果表明上證綜指和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)沒有證據(jù)證明其是有偏的隨機(jī)游走，而深證成指和納斯達(dá)克綜指在5％的顯