我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的行為金融學(xué)分析.pdf

1、自股票市場(chǎng)誕生以來(lái),有關(guān)市場(chǎng)波動(dòng)性的研究就成為吸引廣大學(xué)者和投資者的一個(gè)核心內(nèi)容,國(guó)內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了大量的研究.在行為金融學(xué)出現(xiàn)以前,有關(guān)研究主要是運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)工具進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn).而行為金融學(xué)發(fā)展起來(lái)后,行為金融學(xué)者普遍采用一些心理學(xué)、社會(huì)學(xué)研究成果解釋股票市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)和反應(yīng)不足.該文采用行為金融學(xué)作為理論框架,通過(guò)分析中國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)情況,找出了有關(guān)中國(guó)股市波動(dòng)的特征.并運(yùn)用事件分析法、因素分析法和比較法以及歷史演繹方法,對(duì)中國(guó)股

2、票市場(chǎng)中個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者行為進(jìn)行分析研究.結(jié)果發(fā)現(xiàn):由于個(gè)人投資者存在代表性啟發(fā)、后悔效應(yīng)和心理賬戶等行為偏差,從而會(huì)對(duì)其投資決策產(chǎn)生巨大影響,推動(dòng)股市的瘋狂上漲;在暴跌過(guò)程中,人的動(dòng)物天性—恐懼,使得個(gè)人投資者在從眾心理和事后聰明偏差的作用下,做出非理性決策加劇了股市的波動(dòng).而我們對(duì)機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定市場(chǎng)的期望,也因?yàn)橹袊?guó)股票市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者普遍存在的羊群效應(yīng)和正反饋交易(短視行為)等行為偏差成為空談,甚至在某種程度上機(jī)構(gòu)投資者加劇了