上市公司增發(fā)、配股與可轉(zhuǎn)換債券再融資的績效研究.pdf

1、企業(yè)的創(chuàng)立、生存、發(fā)展都與融資活動密切相關(guān)。不同的融資偏好和融資行為形成不同的資本結(jié)構(gòu)，并對公司的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營業(yè)績及發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生重大的影響，所以融資就成為企業(yè)考慮的頭等大事。上市公司公開發(fā)行募集資金后，其后續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵很大程度上要看其融資能力。 目前國內(nèi)還沒有直接比較各種再融資績效的研究成果，相近的文獻也不多，從理論上和實證上對上市公司幾種主要的再融資方式選擇的后果進行比較研究，在現(xiàn)階段有非?，F(xiàn)實的意義。本文擬通過檢驗實施增發(fā)

2、、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司績效，以判斷各種外部再融資方式的績效孰優(yōu)孰劣，為上市公司確定再融資策略時提供一定的幫助，這就是本文研究的出發(fā)點，也是本文研究的創(chuàng)新之處。 本文主要采用了實證和規(guī)范相結(jié)合的研究方法。首先通過文獻回顧的方式，對前人研究結(jié)論進行了總結(jié)和分析，在此基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，以我國2004年度進行再融資的上市公司作為研究樣本，采用了描述性統(tǒng)計、非參數(shù)檢驗以及因子分析法對三類再融資公司的績效進行了實證分析和研究，從而希望運

3、用得出的實證結(jié)果為上市公司選擇再融資方式提供一定的幫助。多種統(tǒng)計和分析方法的運用，也是本文的亮點之一。 實證研究結(jié)果表明：上市公司采用增發(fā)和配股進行再融資后，其經(jīng)營績效都表現(xiàn)出了下滑的趨勢；采用可轉(zhuǎn)換債券進行再融資時，若縱向比較其績效指標也出現(xiàn)下滑趨勢，若與同行業(yè)同規(guī)模公司相比，則其經(jīng)營績效較優(yōu)；三類再融資公司比較而言，再融資后，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司績效最優(yōu)，增發(fā)最差。 在實證結(jié)果的基礎(chǔ)上，本文進一步分析了導(dǎo)致我國上市公