上市公司可轉(zhuǎn)換債券研究.pdf

1、西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文上市公司可轉(zhuǎn)換債券研究姓名：付強申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：繆明楊20030401定，之所以如此，都緣于其特定的條款規(guī)定上，比如在有效期內(nèi)可以贖回、可以回售、可以提前實現(xiàn)轉(zhuǎn)換等具有多重的期權(quán)特征，本來期權(quán)定價就較為困難，而可轉(zhuǎn)換債券又包含多重期權(quán)，事實證明給可轉(zhuǎn)換債券精確定價幾乎是不可能的事。第二章分析了可轉(zhuǎn)換債券定價在我國所存在的問題，即從我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公告來看，一般都使用歐洲期權(quán)定價

2、公式，這是由1973年FischerBlack和MyronScholes在其《期權(quán)和公司負(fù)債定價》的著名論文中所建立起的歐式期權(quán)定價解析表達(dá)式，即Black—Scholes模型而成。由于可轉(zhuǎn)債中蘊涵的美式期權(quán)性質(zhì)，而且是多重期權(quán)性質(zhì)，就不能直接套用Black—Scholesd的定價公式來對可轉(zhuǎn)換債券定價。正是因為這些原因，1979年，Cox，Ross和Rubinstein發(fā)表了《期權(quán)定價：一種簡化方法》的論文，提出算法的基礎(chǔ)，解決了美式

3、期權(quán)的定價問題，對期權(quán)定價理論和期權(quán)產(chǎn)品的發(fā)展具有重要意義。筆者在第二章分析了二叉樹模型極其對可轉(zhuǎn)債的理論定價。然后以機場轉(zhuǎn)債為例對我國可轉(zhuǎn)債的具體定價進(jìn)行了實證研究并得出了自己的結(jié)論?？赊D(zhuǎn)換債券在我國是一個舶來品，因此筆者也對可轉(zhuǎn)換債券在我國證券市場的發(fā)展進(jìn)行了簡要的分析。又對我國上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券所存在的問題進(jìn)行了探討。一方面認(rèn)為我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有極端的重要性，特別是因為隨著我國投資者的逐步理性與成熟，逐步對上市公

4、司再融資手段中的配股與增發(fā)說不時，上市公司的融資渠道變得更為狹小，而這些都使得上市公司再發(fā)展受到限制，從而拓展上市公司再融資渠道就變得極為重要，在此就具體分析了我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有以下一些好處，①作為一種低成本融資，可以減輕公司的財務(wù)負(fù)擔(dān)；②也可以利用溢價，以高價進(jìn)行股權(quán)融資；③上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券也可以協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人的利益，改善公司治理結(jié)構(gòu)；④發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券也可以適應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，。動態(tài)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；⑤與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配