上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資與公司績效的實證研究.pdf

1、上市公司再融資后的績效變化一直以來是國內(nèi)外學(xué)者們關(guān)注的焦點。近年來，隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，可轉(zhuǎn)換債券作為一種新型的金融工具已在我國資本市場得到普遍應(yīng)用，越來越多的上市公司利用其解決融資問題，它的出現(xiàn)對于我國證券市場的發(fā)展有著深遠的影響。本文的研究將對于規(guī)范我國上市公司的可轉(zhuǎn)換債券融資行為，提高公司的融資效率，促進金融衍生工具的創(chuàng)新，并對于我國融資市場的發(fā)展起著積極的現(xiàn)實指導(dǎo)作用。 首先，用文獻分析方法對可轉(zhuǎn)換債券融資的相關(guān)文獻

2、進行疏理，在此基礎(chǔ)上分析可轉(zhuǎn)換債券的融資優(yōu)勢及其在我國的發(fā)展應(yīng)用狀況，并剖析了可轉(zhuǎn)換債券融資行為與公司績效之間的機理關(guān)系。 其次，以我國2003年發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的上市公司為樣本，同時選取相應(yīng)行業(yè)所屬公司，分析可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行前后六年公司績效的長期變化趨勢以及與行業(yè)規(guī)模組的比較，結(jié)果表明可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的業(yè)績在發(fā)行后的三年內(nèi)是下滑的趨勢，而在發(fā)行后第三年至第四年（2006-2007年）其業(yè)績呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，與行業(yè)規(guī)模組相比，發(fā)行可

3、轉(zhuǎn)換債券樣本組的績效表現(xiàn)要略好于行業(yè)規(guī)模組。由于世界各國原材料和能源的價格普遍上漲，宏觀經(jīng)濟因素影響著我國的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，我國的經(jīng)濟從2006年起進入急速增長期，文中的研究剔除了宏觀經(jīng)濟因素的影響，對發(fā)行公司2006年業(yè)績上升的影響因素不予考慮，只針對發(fā)行公司業(yè)績下滑的影響因素進行了研究，在前面研究結(jié)論的基礎(chǔ)之上，開展了進一步的研究。 最后，本文從融資風(fēng)險、現(xiàn)金流、條款設(shè)計三個方面進行探索公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后業(yè)績下降的影響因素。