上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資對(duì)績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券（Convertible Bonds，或稱“可轉(zhuǎn)換公司債券”、“可轉(zhuǎn)債”）作為繼基礎(chǔ)股票、一般債券后的又一種新型融資工具，集債權(quán)、股權(quán)、期權(quán)性質(zhì)于一身，在我國(guó)證券市場(chǎng)上一經(jīng)產(chǎn)生便受到發(fā)行人和投資者的廣泛歡迎。研究可轉(zhuǎn)換債券，對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的多元化發(fā)展和證券市場(chǎng)的國(guó)際化具有一定的促進(jìn)作用。從發(fā)行者角度看，有助于督促發(fā)行者進(jìn)一步加強(qiáng)和完善公司治理結(jié)構(gòu)；從投資者角度看，有助于投資者認(rèn)識(shí)可轉(zhuǎn)換債券及其獨(dú)特的金融性質(zhì)，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)

2、而做出合理的投資決策；從監(jiān)管者角度看，有助于促使監(jiān)管者增強(qiáng)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券融資的管理，合理設(shè)計(jì)監(jiān)管制度，從而更好地引導(dǎo)和規(guī)范可轉(zhuǎn)債融資的發(fā)展。
　　 在我國(guó)，可轉(zhuǎn)換債券融資起步于90年代初期，至今已經(jīng)歷了近二十載，從試點(diǎn)階段無相關(guān)法律規(guī)范到《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》再到《關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行工作的通知》，其在我國(guó)資本市場(chǎng)上的融資規(guī)模呈現(xiàn)逐漸攀升之勢(shì)。然而，可轉(zhuǎn)債融資的方式能否帶來理想的效率是值得關(guān)注的。我國(guó)上市公司發(fā)行

3、可轉(zhuǎn)換債券后的績(jī)效變化如何？產(chǎn)生這種變化的原因又是什么？針對(duì)這些問題，本文從理論和實(shí)證兩個(gè)方面進(jìn)行了研究，主要內(nèi)容如下：
　　 第一章，主要闡述了本文的研究背景和意義，以及目前國(guó)內(nèi)外在可轉(zhuǎn)債影響公司績(jī)效方面的研究現(xiàn)狀，接著介紹了本篇論文的研究思路與方法，同時(shí)點(diǎn)出了本文的創(chuàng)新和不足之處。
　　 第二章，在了解什么是可轉(zhuǎn)債和公司績(jī)效的基礎(chǔ)上，從委托代理理論、資本結(jié)構(gòu)理論、融資優(yōu)序理論三個(gè)方面梳理了可轉(zhuǎn)債融資與公司績(jī)效之間的機(jī)

4、理關(guān)系。
　　 第三章，主要對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)上可轉(zhuǎn)債融資的發(fā)展歷程和發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了回顧和總結(jié)，剖析了我國(guó)可轉(zhuǎn)債融資市場(chǎng)存在的問題，為第四章的實(shí)證研究埋下伏筆。
　　 第四章，選取滬深兩市2003年和2004年發(fā)行的25只可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行實(shí)證研究，同時(shí)選取行業(yè)規(guī)模組和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，分析可轉(zhuǎn)債發(fā)行前后六年公司績(jī)效的變化趨勢(shì)。實(shí)證結(jié)果表明，發(fā)行可轉(zhuǎn)債上市公司的業(yè)績(jī)?cè)诎l(fā)行后兩到三年內(nèi)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，而后業(yè)績(jī)呈現(xiàn)上