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1、本文對(duì)近年來國內(nèi)外證券投資基金績(jī)效分析方法的研究成果進(jìn)行了綜述。在Sharpe的基于收益的風(fēng)格分析模型的基礎(chǔ)上對(duì)36只開放式股票型基金在2004年至2007年的基金每季度的業(yè)績(jī)進(jìn)行實(shí)證研究,得到風(fēng)格調(diào)整后Jensen指數(shù)的平衡面板數(shù)據(jù)。實(shí)證結(jié)果表明,證券投資基金的業(yè)績(jī)有90%左右可以由投資風(fēng)格解釋,而證券選擇收益僅占10%左右。各風(fēng)格指數(shù)收益間存在較大的相關(guān)性,因此風(fēng)格分析并不能準(zhǔn)確地表明基金的投資風(fēng)格??傮w來看,各基金的證券選擇收益大
2、多為正,風(fēng)格調(diào)整后的Jensen指數(shù)僅在年度上存在微弱的負(fù)相關(guān)性,說明業(yè)績(jī)不具有持續(xù)性。 通過固定效應(yīng)模型,使用11種基金特征數(shù)據(jù)作為因子對(duì)風(fēng)格調(diào)整后的Jensen指數(shù)平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,發(fā)現(xiàn)固定效應(yīng)存在于時(shí)刻上,而不存在于個(gè)體上??傮w上看,基金資產(chǎn)凈值、規(guī)模變動(dòng)率、規(guī)模穩(wěn)定度和規(guī)模調(diào)整后的總成本和基金業(yè)績(jī)有顯著正相關(guān)性。 在市場(chǎng)上漲和下跌兩種狀態(tài)下,影響基金績(jī)效的因素有顯著不同。上漲時(shí)影響績(jī)效的因素有基金資產(chǎn)凈值
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