上市公司并購中目標(biāo)公司的VaR及對(duì)策研究.pdf

1、我國股權(quán)分置改革即將完成，資本市場并購活動(dòng)也將愈演愈烈。在上市公司并購過程中的VaR及對(duì)策成為并購活動(dòng)成敗的至關(guān)重要問題。 本文系統(tǒng)闡述了并購的概念、一般理論和并購動(dòng)因等，研究上市公司并購過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，詳細(xì)分析各種風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)因素的定價(jià)，文中利用現(xiàn)金流折現(xiàn)法與期權(quán)定價(jià)法相結(jié)合的方法，在一定程度上解決目標(biāo)公司因價(jià)值被低估而導(dǎo)致的國有資產(chǎn)流失問題。如一些國有控股的上市公司由于大部分股權(quán)不能在資本市場上流通，通常是通過協(xié)議

2、收購來達(dá)到收購的目的，目標(biāo)公司的定價(jià)往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其真實(shí)價(jià)值。 對(duì)上市公司并購中的VaR對(duì)策研究中，目標(biāo)公司定價(jià)方面，本文提出了引入“保險(xiǎn)性質(zhì)”期權(quán)定價(jià)法與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相結(jié)合的方法對(duì)目標(biāo)公司定價(jià)，不僅降低主并公司的價(jià)值高估風(fēng)險(xiǎn)，而且目標(biāo)公司的股東亦可在未來獲得一部分收益。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面，本文引入物理學(xué)中的萬有引力定律，認(rèn)為公司間也存在“萬有引力”，并且建立了企業(yè)間“萬有引力”模型，此方法可在一定程度上降低企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)；利用模糊測評(píng)