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文檔簡介
1、2006年9月8日,中國金融期貨交易所在上海正式掛牌成立,從此股指期貨成為了我國金融市場的一大熱點。在介紹了股指期貨的概念和功能之后,本文回顧了全球、幾個有代表性的市場和我國的股指期貨發(fā)展的歷程,并總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響的研究成果。同時,運用GARCH模型檢驗了兩個成熟市場(美國和日本)和兩個新興市場(韓國和臺灣)在推出股指期貨前后多年股價指數(shù)日收益率的波動性的變化,結(jié)果表明,這兩個成熟市場的表現(xiàn)并不一致:美國沒有顯著
2、影響而日本的日經(jīng)225指數(shù)因其股指期貨推出波動性增大;而這兩個新興市場的反應(yīng)都是現(xiàn)貨市場的波動性沒有受到顯著影響。這與前人已有的研究結(jié)果比較相符:在不同的市場、不同的國家,現(xiàn)貨指數(shù)的波動性受到股指期貨推出的影響不盡相同,有的減小,有的不變,還有的增加。雖然目前學(xué)者還沒有對達(dá)成一致看法,但傾向于認(rèn)為,從長期來看,指數(shù)期貨的引入并沒有導(dǎo)致現(xiàn)貨市場波動性的增加;或者,雖然股票價格的波動性有所增加,但這是由于信息的迅速流動造成的,指數(shù)期貨實質(zhì)上
3、起到了穩(wěn)定基礎(chǔ)股票市場的作用。在對各國的實證研究和對比的基礎(chǔ)上,本文結(jié)合我國實際經(jīng)濟情況對滬深300指數(shù)期貨推出對我國A股市場的影響進(jìn)行了預(yù)測分析,得出的基本結(jié)論是:A股市場的中長期走勢不會因此而改變;A股市場的流動性短期內(nèi)會減小,長期增加;A股市場的波動性短期內(nèi)會增加,長期內(nèi)不會明顯變化;對股市結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。文中也提到了新華富時A50指數(shù)期貨對我國A股市場可能的影響,認(rèn)為我國應(yīng)適時、正確的推出滬深300指數(shù)期貨和其他的金融衍生品
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