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文檔簡介
1、近年來,我國上市公司并購市場發(fā)展迅速,不管是內資企業(yè)對上市公司的并購重組,還是外資并購我國上市公司都呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的勢頭,這對我國的資本市場以及國民經濟產生了深刻的影響。隨著上市公司并購市場的不斷發(fā)展,學術界對上市公司并購的研究也逐漸多了起來。從對上市公司資產重組的研究發(fā)展到對外資并購上市公司的研究,研究的脈絡與并購市場發(fā)展的階段性特點是基本吻合的。但是通過筆者對研究文獻的回顧發(fā)現(xiàn),以往的研究多是針對某一類并購主體的研究,而對內資并購上
2、市公司和外資并購上市公司經營績效的比較研究卻幾乎沒有。因此,本文以2002年發(fā)生的兩類不同并購主體的并購事件為樣本,以會計研究法為實證分析的基礎,運用因子分析法和Wilcoxon秩和檢驗等統(tǒng)計方法來分析兩類并購對上市公司經營績效影響的差別。 本文通過研究可知,對2002年的樣本來講,外資并購后上市公司業(yè)績在并購后的兩年內呈下降趨勢,盡管這個下降在統(tǒng)計學上并不顯著,到并購后的第三年業(yè)績回升,但總體來看,外資并購沒有給上市公司帶來顯
3、著的績效改善。而反觀內資并購上市公司樣本(以股權轉讓樣本代替),被內資企業(yè)并購后第一年上市公司的經營業(yè)績有了顯著提升,顯著性概率是0.009,并購之后的三年與02年比業(yè)績均有提升,但第三年相對于并購后前兩年來看,業(yè)績有顯著下滑的現(xiàn)象出現(xiàn),說明內資并購后的短期效應比較明顯,而長期內的持續(xù)性仍然不夠。對比來看,內資并購后樣本業(yè)績仍有提升且短暫持續(xù)的現(xiàn)象,而外資并購后樣本的業(yè)績卻一直下降,這說明對2002年樣本來說內資并購比外資并購更有效率。
4、筆者又通過財務指標的描述性統(tǒng)計量橫向比較兩類并購樣本發(fā)現(xiàn),并購前以及當年外資并購上市公司樣本比內資并購樣本在財務業(yè)績方面存在的優(yōu)勢,到了2004年已經基本消失了。這表明外資并購在提升甚至維持公司原有業(yè)績方面的效果非常有限,也從一個側面反映了內資并購在一定程度上要比外資并購更有效率,而外資并購并沒有像人們所預期和期望的那樣對上市公司的業(yè)績帶來了顯著改善。 根據(jù)本文的研究結果筆者得出結論,針對2002年的樣本來講,在一定條件下內資并
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