中國股票市場財富效應(yīng)——理論及實證分析.pdf

1、股票市場的財富效應(yīng)是指股票所代表的虛擬財富的增長與下降對人們消費、進而對經(jīng)濟運行所產(chǎn)生的影響。對于股票市場財富效應(yīng)的研究源于美國，從美國的經(jīng)驗可以看出，美國股票市場的財富效應(yīng)十分顯著，并且具有兩方面的作用力，財富效應(yīng)在過去十年中對美國經(jīng)濟增長的貢獻與近幾年來股市暴跌對經(jīng)濟造成的消極影響形成鮮明的反差。 文章通過對中國股票市場財富效應(yīng)的系統(tǒng)研究，并借鑒美國股票市場的經(jīng)驗，找出制約中國股票市場財富效應(yīng)的因素，建議性的提出一些發(fā)展股票

2、市場促進消費需求的措施和途徑，促進股票市場的繁榮發(fā)展，使財富效應(yīng)更有效的刺激社會有效需求，促進國民經(jīng)濟增長的目的得以實現(xiàn)。以消費函數(shù)分析為理論基礎(chǔ)，以協(xié)整分析及誤差修正模型的實證分析為主體部分，運用了理論分析、對比分析和對策探討等多種方式，從不同的側(cè)面對中國股票市場財富效應(yīng)問題進行立體透視，從中揭示了中國股票市場財富效應(yīng)的內(nèi)在機制和特征。得出了以下兩點主要結(jié)論： (1) 從理論分析可知：中國股票市場存在財富效應(yīng)，股市財富的變化影

3、響著消費需求，并進而影響經(jīng)濟的增長。同時，財富效應(yīng)存在著非對稱性，負財富效應(yīng)對于消費的影響大于正財富效應(yīng)對消費的影響。很顯然，在股市規(guī)模不斷擴大的今天，在人們大談股市對消費的促進作用的時候，股市對消費的負面影響也是不容忽視的。 (2) 從Engle-Granger協(xié)整分析及誤差修正模型實證結(jié)果可知：無論從長期還是短期來看，中國股票價格指數(shù)與消費支出均呈較弱的正相關(guān)性，這說明中國股票市場在其發(fā)展的過程中也帶來一定的財富效應(yīng)，但股

4、票市場的不完善如股票市場規(guī)模太小等制約了財富效應(yīng)的發(fā)揮，可支配收入仍然是影響消費的最主要因素。 因此，在現(xiàn)階段，用股票市場的財富效應(yīng)來刺激消費需求、進而推動經(jīng)濟增長的政策主張受到了一定的限制。只有努力建設(shè)一個穩(wěn)定的、可持續(xù)發(fā)展的股票市場，推行“富民政策”，才能更好的發(fā)揮股票市場財富效應(yīng)的作用。在積極發(fā)揮股票市場財富效應(yīng)刺激消費、促進經(jīng)濟作用的同時，還應(yīng)重視股市對消費的負面影響，做到在股市繁榮時期未雨綢繆，在股市蕭條時期采取積極