權(quán)益證券估值方法探究——以A股市場為例.pdf

1、證券市場是一個高風險市場，它受到國家經(jīng)濟形勢、政策變化以及市場自身規(guī)律等諸多的影響。在這個高風險的證券投資活動中，投資者往往由于不科學(xué)的決策而遭受巨大的損失，同時這種行為也為證券市場帶來了混亂。因而，這使得對證券估值方法的研究具有十分重要的意義和價值。
　　 本文分別基于微觀的剩余收益的概念和宏觀經(jīng)濟運行指標的多元統(tǒng)計方法,創(chuàng)造性的提出了兩種新估值模型。其中，MF-O模型在F-O模型的基礎(chǔ)上引入了多階段的概念，它使用預(yù)期剩余收益

2、做分子，將重點放在了上市公司的內(nèi)在成長性。在實證中，剩余收益將以各大券商研究機構(gòu)對近300家上市公司(占上證A股市值80[％])預(yù)測未來若干年的凈利潤、凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率為基礎(chǔ)進行測算；作為分母的折現(xiàn)率，體現(xiàn)的是權(quán)益回報率，本文將CAPM模型來計算，其中涉及的Beta系數(shù)，本文將通過過去1年的交易數(shù)據(jù)進行測算。由于市場要求回報率的不同、無風險利率的變化，估值水平也將發(fā)生變動，本文進而做出了上述兩因素的敏感性分析。MF-O方法有效的綜合

3、了各券商研究機構(gòu)的專長，所使用的數(shù)據(jù)也更為客觀合理。
　　 基于宏觀經(jīng)濟指標的判別方程，比較直觀。它通過逐月提前的方法來測定各指標與上證指數(shù)的相關(guān)關(guān)系，選擇最大的相關(guān)系數(shù)所對應(yīng)的提前時間作為該指標的提前期，相比其他分析評論采用的觀察方法更具科學(xué)性。判別方程涵蓋了包括鋼產(chǎn)量同比增長率、外投資同比增長率、工業(yè)貸款同比增長率、M1同比增長率、CPI等9項經(jīng)濟指標，基本上囊括了宏觀經(jīng)濟的各方面要素，盡可能全而精的從宏觀方面研判證券市場的