美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展的過(guò)程中遭遇融資瓶頸，而另一方面，國(guó)內(nèi)蘊(yùn)藏著巨大的民間資本卻缺乏高效回報(bào)的投資出口。作為能同時(shí)有效解決上述兩大癥結(jié)的利器，房地產(chǎn)信托投資基金在中國(guó)的崛起將是中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，因而也備受?chē)?guó)內(nèi)業(yè)界的期待。美國(guó)是房地產(chǎn)信托投資基金產(chǎn)生的搖籃，經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展，美國(guó)擁有世界最大、運(yùn)行最好的房地產(chǎn)信托投資基金。鑒于此，積極、充分地做好美國(guó)的房地產(chǎn)信托投資基金的研究，這對(duì)于促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有

2、重要的理論及現(xiàn)實(shí)意義。
　　但凡金融投資品，風(fēng)險(xiǎn)管理往往是影響其回報(bào)的決定性因素。美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金作為一種房地產(chǎn)證券化產(chǎn)品，本身所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素更具特殊性和復(fù)雜性，兼具了房地產(chǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)和基金運(yùn)作過(guò)程中的多重風(fēng)險(xiǎn)，因此其風(fēng)險(xiǎn)管理研究也絕非一般的投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理體系所能代替?；诖耍疚脑噲D對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金中的風(fēng)險(xiǎn)管理，這一目前缺乏系統(tǒng)研究卻又至關(guān)重要的問(wèn)題作出討論，以此希望能對(duì)國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)信托投資基金探索起到拋磚

3、引玉的作用，繼而為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)信托投資基金的早日引進(jìn)夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　本研究按照風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程，從美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和管理三個(gè)方面進(jìn)行系統(tǒng)研究。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程用到了樹(shù)枝圖分析法和風(fēng)險(xiǎn)核對(duì)表法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別和生成原因做出了描述。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程使用目前較為前沿的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（VAR），對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金整體和部分投資項(xiàng)目的在險(xiǎn)價(jià)值做出識(shí)別。風(fēng)險(xiǎn)控制部分運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值約束下的均值——方差模型，針對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)信