幾種典型VaR度量方法的比較研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)已不僅僅集中在某一個(gè)公司或行業(yè)、國(guó)家和地區(qū)，風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散和集聚的增強(qiáng)使得以往所認(rèn)為的一個(gè)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)演變成一個(gè)影響巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在幾年前，我國(guó)還處于金融管制時(shí)期，實(shí)際上是將許多國(guó)際上的金融風(fēng)險(xiǎn)拒之門(mén)外。但我國(guó)自加入WTO后，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)逐步放開(kāi)，2005年的人民幣匯率改革使得人民幣匯率已不再僅僅盯住美元，外國(guó)資本進(jìn)入我國(guó)股市的門(mén)檻也在逐步放低，因此未來(lái)幾年里如何處理劇增的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)成為金融機(jī)構(gòu)所

2、面臨的巨大挑戰(zhàn)和首要問(wèn)題之一。 證券市場(chǎng)作為整個(gè)金融市場(chǎng)中的一個(gè)重要組成部分，劇烈的波動(dòng)性和巨大的信息量使其當(dāng)之無(wú)愧的成為了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的主角。中國(guó)證券市場(chǎng)從始至今只有十多年時(shí)間，與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng)相比，尚處于市場(chǎng)發(fā)展的初期階段，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制也就顯的更為重要，無(wú)論是對(duì)于直接的證券投資者還是基金管理者，都提出了更高的風(fēng)險(xiǎn)管理要求。 與傳統(tǒng)的定性風(fēng)險(xiǎn)管理工具相比，VaR風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了強(qiáng)有力的

3、技術(shù)支持。VaR風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法是90年代以后發(fā)展起來(lái)的一種新型風(fēng)險(xiǎn)管理工具，作為一種金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定和控制的模型，它簡(jiǎn)單易操作，相比于傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理模型，更具有實(shí)用性和投資參考價(jià)值。 目前VaR的度量方法有很多，而且，由不同方法計(jì)算出的VaR值可能相差很大，使得風(fēng)險(xiǎn)管理者面對(duì)如此多的模型不知如何選擇才能真正達(dá)到其風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。針對(duì)這一點(diǎn)，本文基于我國(guó)證券市場(chǎng)的投資組合比較檢驗(yàn)了幾種典型的風(fēng)險(xiǎn)度量方法，并得出了在一定置信水平下的

4、模型的準(zhǔn)確性排序，希望對(duì)于如何在我國(guó)證券市場(chǎng)中有效應(yīng)用VaR風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法這一新型風(fēng)險(xiǎn)管理工具能夠有所貢獻(xiàn)。文章首先系統(tǒng)介紹VaR的概念、模型體系及其計(jì)算方法，然后在理論模型的基礎(chǔ)上展開(kāi)實(shí)證研究，將傳統(tǒng)的正態(tài)分析方法與GARCH模型、蒙特卡洛模擬法以及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模擬法進(jìn)行比較和探討，實(shí)現(xiàn)大型數(shù)據(jù)的計(jì)算機(jī)求解，并對(duì)上述模型展開(kāi)模型的準(zhǔn)確性檢驗(yàn)，從而得出其在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和預(yù)測(cè)上應(yīng)用的檢驗(yàn)效果。最后，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，通過(guò)分析風(fēng)險(xiǎn)控制的必