我國(guó)證券融資交易制度設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)控制探究.pdf

1、證券融資交易作為證券信用交易的一種,是海外證券市場(chǎng)普遍實(shí)施的一種成熟的交易制度,是證券市場(chǎng)基本職能發(fā)揮作用的重要基礎(chǔ)。融資交易機(jī)制具有提高市場(chǎng)流動(dòng)性、緩沖市場(chǎng)波動(dòng)、發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)合理價(jià)格和為機(jī)構(gòu)創(chuàng)造盈利的積極效應(yīng),是完善證券市場(chǎng)機(jī)制,促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新,優(yōu)化金融市場(chǎng)資源配置的重要手段和途徑。引入融資交易對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展有著重要的戰(zhàn)略意義。但是,在證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程中,由于我國(guó)法律法規(guī)嚴(yán)禁證券公司為投資者的股票交易進(jìn)行融資,在

2、強(qiáng)大的利益驅(qū)動(dòng)下,券商仍然大都暗地里向投資者進(jìn)行非法融資,不僅導(dǎo)致了券商之間的惡性競(jìng)爭(zhēng),也由此給券商帶來過不少的風(fēng)險(xiǎn)與損失,對(duì)證券市場(chǎng)也造成巨大的震蕩。融資交易制度的推出將以前的地下信用模式走向公開化、制度化,從制度上規(guī)范了違規(guī)行為,也避免了一些風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。但是,由于融資交易本身的特性,以及我國(guó)信用體系不健全、資本市場(chǎng)不成熟,因此,風(fēng)險(xiǎn)控制必須放在首要位置來考慮。本文通過對(duì)國(guó)外成熟市場(chǎng)融資交易制度運(yùn)作機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制的研究,嘗試通過借鑒和

3、參考成熟交易制度,結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不完善、投資者不成熟、市場(chǎng)契約意識(shí)不強(qiáng)的特點(diǎn),提出了適合于我國(guó)國(guó)情的融資交易實(shí)施思路和證券金融公司轉(zhuǎn)融通的專業(yè)化模式,并著重分析我國(guó)開展融資交易的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,在此基礎(chǔ)上,再具體落實(shí)到操作層面,從券商風(fēng)險(xiǎn)控制的角度出發(fā),結(jié)合自身多年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn),對(duì)券商風(fēng)險(xiǎn)控制架構(gòu)進(jìn)行了主要業(yè)務(wù)流程的技術(shù)性設(shè)計(jì),具有較強(qiáng)的可操作性。全文共分為五個(gè)部分。第一部分從總體上介紹了證券融資交易的概念和特征,以及融資交易的淵

4、源,從其基本概念入手,分析顯著特點(diǎn),并對(duì)融資交易的積極作用和可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)分析,旨在引出本論文課題研究方向的意義。第二部分介紹了我國(guó)證券市場(chǎng)融資交易的現(xiàn)狀,著重介紹我國(guó)證券市場(chǎng)中違規(guī)融資交易的主要操作手法以及容易引發(fā)的問題,并分析了違規(guī)融資交易的風(fēng)險(xiǎn)失控點(diǎn),目的在于在我國(guó)即將引入證券融資交易制度時(shí),能夠從法律框架、制度、各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)等方面盡量避免風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。第三部分通過對(duì)美國(guó)、日本、臺(tái)灣和香港四個(gè)比較典型的、成熟的證券市場(chǎng)信用交

5、易制度及其風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行逐一分析,對(duì)于我國(guó)在開展證券融資業(yè)務(wù)時(shí),在模式選擇、制度設(shè)計(jì)及各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)掌控方面可提供重要的參考與借鑒意義。第四部分在借鑒國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)國(guó)情與資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀,就我國(guó)開展證券融資交易進(jìn)行了總體構(gòu)思,分步驟實(shí)施方案,并根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展程度及文化習(xí)慣,對(duì)我國(guó)融資交易運(yùn)作模式進(jìn)行了設(shè)計(jì),在此基礎(chǔ)上討論我國(guó)融資交易的制度性設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)控制體系。第五部分是在前面分析研究的基礎(chǔ)上提出券商實(shí)施融資交易所必須具備的