我國證券融資交易制度設計與風險控制探究.pdf

1、證券融資交易作為證券信用交易的一種,是海外證券市場普遍實施的一種成熟的交易制度,是證券市場基本職能發(fā)揮作用的重要基礎。融資交易機制具有提高市場流動性、緩沖市場波動、發(fā)現(xiàn)市場合理價格和為機構(gòu)創(chuàng)造盈利的積極效應,是完善證券市場機制,促進金融產(chǎn)品創(chuàng)新,優(yōu)化金融市場資源配置的重要手段和途徑。引入融資交易對我國證券市場乃至整個金融市場的發(fā)展有著重要的戰(zhàn)略意義。但是,在證券市場的發(fā)展歷程中,由于我國法律法規(guī)嚴禁證券公司為投資者的股票交易進行融資,在

2、強大的利益驅(qū)動下,券商仍然大都暗地里向投資者進行非法融資,不僅導致了券商之間的惡性競爭,也由此給券商帶來過不少的風險與損失,對證券市場也造成巨大的震蕩。融資交易制度的推出將以前的地下信用模式走向公開化、制度化,從制度上規(guī)范了違規(guī)行為,也避免了一些風險的產(chǎn)生。但是,由于融資交易本身的特性,以及我國信用體系不健全、資本市場不成熟,因此,風險控制必須放在首要位置來考慮。本文通過對國外成熟市場融資交易制度運作機制和風險控制的研究,嘗試通過借鑒和

3、參考成熟交易制度,結(jié)合我國證券市場發(fā)展不完善、投資者不成熟、市場契約意識不強的特點,提出了適合于我國國情的融資交易實施思路和證券金融公司轉(zhuǎn)融通的專業(yè)化模式,并著重分析我國開展融資交易的風險控制機制,在此基礎上,再具體落實到操作層面,從券商風險控制的角度出發(fā),結(jié)合自身多年的證券從業(yè)經(jīng)驗,對券商風險控制架構(gòu)進行了主要業(yè)務流程的技術(shù)性設計,具有較強的可操作性。全文共分為五個部分。第一部分從總體上介紹了證券融資交易的概念和特征,以及融資交易的淵

4、源,從其基本概念入手,分析顯著特點,并對融資交易的積極作用和可能存在的風險進行了詳細分析,旨在引出本論文課題研究方向的意義。第二部分介紹了我國證券市場融資交易的現(xiàn)狀,著重介紹我國證券市場中違規(guī)融資交易的主要操作手法以及容易引發(fā)的問題,并分析了違規(guī)融資交易的風險失控點,目的在于在我國即將引入證券融資交易制度時,能夠從法律框架、制度、各業(yè)務環(huán)節(jié)等方面盡量避免風險的產(chǎn)生。第三部分通過對美國、日本、臺灣和香港四個比較典型的、成熟的證券市場信用交

5、易制度及其風險控制進行逐一分析,對于我國在開展證券融資業(yè)務時,在模式選擇、制度設計及各業(yè)務環(huán)節(jié)的風險掌控方面可提供重要的參考與借鑒意義。第四部分在借鑒國外市場經(jīng)驗并結(jié)合我國國情與資本市場發(fā)展現(xiàn)狀,就我國開展證券融資交易進行了總體構(gòu)思,分步驟實施方案,并根據(jù)我國資本市場發(fā)展程度及文化習慣,對我國融資交易運作模式進行了設計,在此基礎上討論我國融資交易的制度性設計與風險控制體系。第五部分是在前面分析研究的基礎上提出券商實施融資交易所必須具備的