上市公司并購事件與基金持股變化.pdf

1、二十世紀九十年代以后全球迎來的收購兼并的第五次浪潮，并且這次浪潮也把我國企業(yè)的收購兼并推向了高潮。企業(yè)間并購案例的不斷增加為學者的研究工作提供了肥沃的土壤。與此同時，隨著證券投資基金規(guī)模的不斷擴大，其投資策略對證券市場的直接和間接影響也逐漸加深。國內(nèi)外對于基金的研究越來越多并且逐步深化，主要集中于對基金績效的檢驗和基金投資行為的考察。雖然關于這兩個領域的研究已經(jīng)進行的如火如荼，但是把二者結合的相關研究卻寥寥無幾。本文的研究結論在某種程度

2、上為類似研究開闊了視野，把對基金的投資組合變動的原因的考察與證券市場上并購事件結合起來。這樣的研究有利于我們了解基金的投資行為和并購事件帶給證券市場的影響。文章分為四個部分：第一部分為緒論；第二部分重點介紹部分相關理論和文獻；第三部分為實證分析；第四部分是結論和政策建議。 本文的樣本數(shù)據(jù)選取了2005年市場交易的所有基金153支，收集了基金2005年中報和年報披露的投資組合中全部股票約20000個樣本，其中包括當年發(fā)生并購的企業(yè)

3、發(fā)行的股票。主要的回歸方法是多元回歸和二元選擇線性回歸法。主要結論為：(1)2005年上下兩個半年基金持股變化都不顯著受上市公司并購事件的影響。(2)分類回歸顯示：2005年上半年價值型，平衡型，指數(shù)型和指數(shù)優(yōu)化型以及資產(chǎn)靈活配置型和資產(chǎn)重組型等基金的投資組合受收購事件的影響而顯著發(fā)生變化；下半年混合類，指數(shù)優(yōu)化型和指數(shù)型，資產(chǎn)靈活配置型和資產(chǎn)重組型以及其它類型的基金對收購兼并事件有正反映。(3)基金投資組合持股變化這對于上市公司是否會