市場時機選擇與資本結(jié)構(gòu)決定——來自中國的實證檢驗.pdf

1、學(xué)校代號：學(xué) 號：密 級：1 0 5 3 2S 0 3 1 8 1 0 3 0湖南大學(xué)碩士學(xué)位論文掬2 2 C ；艄市場時機選擇與資本結(jié)構(gòu)決定一來自中國的實證檢驗堂魚蟲遺厶掛名i 胡俊昱! 重絲芻盈壁窶! 曼艷圈夔握：熊昱埴差塋僮! 魚融堂瞳童些芻整! 壘融堂迨塞握童目期； 2 Q 盟生4 縣! Q 耳絲童簽堂目塑! ! Q 豎! E §旦2 1 目暨趲委員舍圭匿； 型堂金塾握A b s t r a c tB e h a v

2、i o r a lc o r p o r a t ef i n a n c ei st h ep r o d u c t i o nt h a t h a si n t e g r a t e dt h et h e o r yo fc o r p o r a t e f i n a n c ea n db e h a v i o r a lf i n a n c e M a r k e tt i m i n g t h e o r y

3、o f c a p i t a ls t r u c t u r ei sd e v e l o p e da n dt e s t e d i n B a k e ra n dW u r g l e r ( 2 0 0 2 ) T h e i rr e s e a r c h r e s u l t d o c u m e n tt h a t m a r k e t t i m i n ga f f e c t sc a p i t

4、 a l s t r u c t u r e i nt h es h o r tf u n ，b u ta l s o t h ee f f e c t so nc a p i t a l s t r u c t u r e a r e v e r yp e r s i s t e n t ，S O t h e y s u g g e s tt h a t c a p i t a l s t r u c t u r e i s t h

5、ec u m u l a t i v e o u t c o m eo f p a s t a t t e m p t s t O t i m e t h ee q u i t ym a r k e t I t ’S an e wc a p i t a ls t r u c t u r et h e o r yd i f f e r e n tf r o mt h et r a d e o f ft h e o r ya n dt h

6、ep e c k i n go r d e rt h e o r y A tp r e s e n t ，t h e o v e r s e ar e s e a r c h o nb e h a v i o r a lc o r p o r a t ef i n a n c et h e o r yj u s t l a u n c h e d ，d o m e s t i c r e s e a r c ho n t h i sd

7、o m a i n j u s tr e s to ni n t r o d u c i n gb e h a v i o r a lc o r p o r a t ef i n a n c et h e o r y , t h e r ei sn o ta n ys c h o l a ra n a l y z eo u rl i s t e dc o m p a n y ’Si n v e s t m e n to r f i n

8、a n c i a lp o l i c y m a k e u s e o f t h e r e s e a r c h o u t c o m ed e r i v e df r o m t h eb e h a v i o r a l c o r p o r a t ef i n a n c et h e o r y ．F i r s fo fa l l ，t h i s p a p e rr e v i e wt h er e

9、 s e a r c ho fb e h a v i o r a lc o r p o r a t ef i n a n c et h e o r yo nc o m p a n y ’Si n v e s t m e n t a n d f i n a n c i a lp o l i c y , s u m m a r i z et h em a r k e tt i m i n gt h e o r y o fc a p i t

10、a l s t r u c t u r e u n d e rt h ef r a m eo fb e h a v i o r a lc o r p o r a t ef i n a n c et h e o r y , a f t e r w a r d su s et h em o d e lo fB a k e ra n dW u r g l e r ( 2 0 0 2 ) ，d e s i g na p p r o p r i

11、a t ev a r i a b l e b a s e do n o u r c o u n t r y ’S f a c t t o t e s t e m p i r i c a l l y f o r m a t i o n o fo u rl i s t e dc o m p a n y ’Sc a p i t a ls t r u c t u r e ．T h er e s e a r c hr e s u l t sd o

12、 c u m e n t t h a tc a p i t a ls t r u c t u r e i s n o tt h ec u m u l a t i v e o u t c o m eo fp a s ta t t e m p t st o t i m et h ee q u i t ym a r k e t N om a t t e ri sl o o k e df r o mt h es h o r t - t e r

13、mo rf o ral o n gt i m e ，c a p i t a ls t r u c t u r ei ss t r o n g l yr e l a t e dt on o n —d e b t t a x s h i e l d a n dp r o f i t a b i l i t y ．W e s u g g e s t t h a t a p p e a r s t h i s k i n d o fr e s

14、u l tm a i n l yi s b e c a u s e o u rc o u n t r ys t o c k m a r k e ti s n o tv e r ym a t u r e ，s e c u r i t i e s s u p e r v i s i n gh a sl i m i t e dt h ec o m p a n ym a r k e tt i m i n ga b i l i t yg r e

15、a t l y ．M o r e o v e Lt h el i m i t a t i o n t h a tt h et i m es e l e c t i o ni n t e r v a l i St o os h o r ta l s o c a n a f f e c t t h i s a r t i c l ec o n c l u s i o ni n t h ec e r t a i nd e g r e eW e

16、 t h i n kt h a tf o l l o w i n gr e s e a r c hm a y e x a m i n e w h e t h e r t h em a r k e tt i m i n gt h e o r yo f c a p i t a ls t r u c t u r ec a ne x p l a i n o u rl i s t e d c o m p a n y ’Sc a p i t a l

17、s t r u c t u r ef o r m a t i o ni nt h el o n g e rt i m ei n t e r v a l A tt h es a m et i m ei t i s t h ef o l l o w i n gr e s e a r c hd i r e c t i o n w h i c he x a m i n e t h em a r k e tt i m i n gt h e o r

18、 yo f c a p i t a ls t r u c t u r et o b e c o r r e c to rn o tu n d e r t i l eh y p o t h e s i s o f r a t i o n a l i n v e s t o r sb u t i r r a t i o n a l m a n a g e r sO Fi r r a t i o n a l i n v e s t o r s