股票期權(quán)計劃設(shè)計研究.pdf

1、作為一種重要的激勵機制，股票期權(quán)在西方發(fā)達國家得到了廣泛的應用。近年來，我國一些上市公司也開始引入股票期權(quán)計劃，希望通過它來有效解決我國企業(yè)經(jīng)歷了20多年的改革卻仍未從根本上解決的經(jīng)營者激勵問題?，F(xiàn)代企業(yè)的一個顯著特征是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，由此產(chǎn)生了委托—代理矛盾，為了弱化這一矛盾，企業(yè)界和理論界在進行著不斷地探索和實踐。股票期權(quán)制度無疑是弱化這一矛盾的一種很好的制度創(chuàng)新。股票期權(quán)是企業(yè)股東給予經(jīng)營者在未來一定時期按照約定的價格購買本公

2、司股票的一種權(quán)利，它在一定程度上解決了企業(yè)剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)、資本所有權(quán)不匹配的矛盾，使經(jīng)營者與股東利益最大限度地內(nèi)在一致。 2005年底，中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，許多企業(yè)將激勵約束制度的創(chuàng)新作為完善公司治理和提升企業(yè)競爭力的工作重點，未來幾年必將有一大批企業(yè)會開始實質(zhì)性啟動此項工作，采用股票期權(quán)制度。股票期權(quán)制度牽涉多方面的內(nèi)容，其中股票期權(quán)的設(shè)計是股票期權(quán)制度的核心。我國文獻研究介紹國外股票期權(quán)理論

3、和成功經(jīng)驗的比較多，而對其內(nèi)在缺陷的揭示和在現(xiàn)有條件下如何實施研究較少。要將在西方已經(jīng)漸趨成熟的股票期權(quán)計劃應用于我國企業(yè)之中，不可避免地需要對其進行重新設(shè)計，盡管我國各地已經(jīng)做出很多嘗試，但成功的范例十分罕見，更缺少這方面的理論總結(jié)。 本文旨在以股票期權(quán)的基本理論為指導，通過對美國股票期權(quán)設(shè)計的經(jīng)驗進行全面、系統(tǒng)地梳理，汲取理論精髓，把握股票期權(quán)計劃的發(fā)展趨勢，并參考我國企業(yè)股票期權(quán)計劃的經(jīng)驗，針對我國目前的實際情況，著重分析