從過度自信角度研究中國股市交易量和收益之間的關系.pdf

1、金融市場中的交易量和收益率的關系成為很多學者研究的課題，但由于這種關系的不確定性以及理論支持的缺乏，目前研究并無定論。本文正是從過度自信角度尋求對它的一種解釋，投資者對他們估值和交易技術過度自信的觀點可以解釋現(xiàn)實中的高交易量及它與收益率的關系。本文采用CSMAR中國股票市場交易數(shù)據(jù)庫從1990年12月到2007年12月中國滬、深兩證券市場的市場月度數(shù)據(jù)和239支個股的月度數(shù)據(jù)來研究換手率同收益率之間的超前滯后關系。
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2、過VAR模型和脈沖響應函數(shù)，分別研究了滬、深兩市市場換手率和市場收益率之間的關系以及239支個股的個股收益率、個股換手率和它們所在市場的市場收益率之間的關系。研究表明：⑴市場換手率和個股換手率都存在嚴重的自相關現(xiàn)象，也就是說市場交易的歷史信息對其后的市場交易有影響，這個論點對于個股交易也成立。⑵市場換手率同滯后市場回報有正的相關性，這種現(xiàn)象正證明了投資者的過度自信傾向受市場收益影響，但中國股市的滯后市場回報對市場換手率的影響沒有滯后市場