股價(jià)波動及其影響因素分析——從交易量視角的研究.pdf

1、波動性是金融學(xué)研究的核心問題之一，現(xiàn)代金融理論廣泛地以波動性衡量金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小，中國股票市場作為新興市場，與國外成熟的資本市場相比有其獨(dú)特的特點(diǎn)，表現(xiàn)出更高的復(fù)雜性和不可預(yù)測性，這也使得波動性的影響因素的研究顯得格外重要。
　　 在股票市場上交易量和收益之間的關(guān)系一直以來都受到國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。本文主要以上海證券市場為研究對象，采用多元回歸，條件自回歸極差模型以及Granger檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解技術(shù)多角度的分析

2、了交易量對股價(jià)波動的影響。
　　 實(shí)證結(jié)果表明，上海交易量與股價(jià)波動之間有較為顯著的動態(tài)依存關(guān)系，交易量的加入，一定程度上降低了極差波動的持續(xù)性。交易量與股價(jià)波動之間存在雙向的因果關(guān)系。股價(jià)波動對成交量的預(yù)測所起的作用則更大，極差波動與交易量存在顯著不對稱性。這從一個(gè)角度說明了我國股票交易量對波動的影響的解釋能力有一定的局限性，我國股票市場的發(fā)展還不夠成熟。進(jìn)一步完善我國股票市場的傳導(dǎo)機(jī)制、市場消化機(jī)制，從而促進(jìn)其向成熟市場的轉(zhuǎn)

3、變是必經(jīng)之路，也顯得迫不及待。
　　 文章的創(chuàng)新之處：本文在數(shù)據(jù)的選取上，采用的是極差波動序列。很多文獻(xiàn)都已證實(shí)了極差在衡量波動性上的可行性，極差所包含的信息量也優(yōu)于僅用收盤價(jià)計(jì)算的收益率。在對量價(jià)的雙向研究時(shí)，也是基于極差序列作為波動的代理變量研究量價(jià)關(guān)系的，并以此對在實(shí)證上的差別做了相應(yīng)的解釋。
　　 本文的不足之處是，對依據(jù)微觀結(jié)構(gòu)對交易量進(jìn)行細(xì)致的分解進(jìn)而對股價(jià)波動的影響上并未進(jìn)行更深層次的分析。這也是今后可拓展