上市公司對外擔(dān)保風(fēng)險研究.pdf

1、本文研究了上市公司對外擔(dān)保風(fēng)險。 近年來，我國上市公司對外擔(dān)保頻繁，數(shù)額巨大，并且形成了大規(guī)模的擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈，已經(jīng)發(fā)生了許多由擔(dān)保引起的財務(wù)危機，上市公司對外擔(dān)保風(fēng)險不容忽視。但是，企業(yè)和投資者對擔(dān)保隱含的風(fēng)險缺乏足夠的認(rèn)識。本文研究的目的在于通過對我國上市公司對外擔(dān)保數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析和測算，運用數(shù)理模型評估單筆擔(dān)保風(fēng)險，并建立模型分析擔(dān)保鏈和擔(dān)保圈中的風(fēng)險傳播及其危害性。 首先，從各年報、中報中篩選整理建立了2000-

2、2006年1-6月我國上市公司對外擔(dān)保事項數(shù)據(jù)庫，共包括23498條擔(dān)保事項；統(tǒng)計了各年上市公司對外擔(dān)保的數(shù)量、金額、期限、方式、對象、占凈資產(chǎn)的比例等結(jié)構(gòu)性特征，并對上市公司擔(dān)保事項的擔(dān)保方特征、擔(dān)保雙方關(guān)系、行業(yè)分布、市值分布、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素都進行了深入探討，對上市公司對外擔(dān)保的動機進行了分析，再進一步深入從企業(yè)融資約束、公司治理結(jié)構(gòu)和政策法規(guī)三方面分析了擔(dān)保行為的動因，發(fā)現(xiàn)了與以往文獻不同的結(jié)論。 為研究上市公司對外擔(dān)

3、保造成的影響，針對不存在于擔(dān)保鏈中、只發(fā)生過一兩次對外擔(dān)保的上市公司，運用事件研究法研究發(fā)現(xiàn)，擔(dān)保事項發(fā)生后，公司股價并沒有顯著變化，一方面與上市公司對擔(dān)保事項的披露不及時乃至不披露有關(guān)，一方面也反映了我國市場對上市公司對外擔(dān)?？赡軒淼墓緝r值減損認(rèn)識不足。 針對擔(dān)保雙方均為上市公司的對外擔(dān)保事項，進一步運用實物期權(quán)的方法，通過B-S模型進行單筆擔(dān)保風(fēng)險估值，不過由于單筆擔(dān)保金額與公司價值比例往往低于10％，單筆擔(dān)保的期權(quán)價值

4、大多接近于0，而且雙方均為上市公司的擔(dān)保幾乎都存在于擔(dān)保鏈中，實物期權(quán)方法計算單筆擔(dān)保價值無法真正揭示我國獨特的擔(dān)保鏈的風(fēng)險。 為深入研究我國上市公司擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈的風(fēng)險，經(jīng)過分類統(tǒng)計和實證研究我國上市公司的擔(dān)保鏈行為，歸納出538個包含在擔(dān)保鏈中的最基本環(huán)節(jié)，組成1304條涉及三家上市公司的擔(dān)保鏈，其中互保的公司有185對，370個。此外，整理得到了我國福建擔(dān)保圈、上海擔(dān)保圈、深圳擔(dān)保圈等主要的幾大擔(dān)保圈。所有這些錯綜復(fù)雜的擔(dān)

5、保鏈、擔(dān)保圈中，只要有一個公司出現(xiàn)困境，很容易引發(fā)為其提供擔(dān)保的所有公司，并且風(fēng)險將逐步傳播出去，甚至引發(fā)區(qū)域性的上市公司系統(tǒng)風(fēng)險。 通過2000-2006年上市公司訴訟糾紛案整理得到1772條因貸款擔(dān)保引起的訴訟糾紛，涉案總金額為480億元，并依此對上市公司因?qū)ν鈸?dān)保造成的實際損失進行統(tǒng)計分析，對各行業(yè)的擔(dān)保損失進行比較，并得到因擔(dān)保造成損失最多的大都是處于擔(dān)保鏈中的上市公司的結(jié)論。 從我國上市公司擔(dān)保圈的基本環(huán)節(jié)入手