基于復(fù)合實(shí)物期權(quán)理論的船舶投資決策理論與方法研究.pdf

1、航運(yùn)業(yè)是一個(gè)資本密集且投資風(fēng)險(xiǎn)較大的服務(wù)性行業(yè)，船舶投資是航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最重要的內(nèi)容之一，是涉及航運(yùn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全局、改變船隊(duì)結(jié)構(gòu)和運(yùn)輸能力的戰(zhàn)略性活動(dòng)。船舶投資決策直接影響著從企業(yè)買船到經(jīng)營(yíng)管理的全過程，并會(huì)直接影響航運(yùn)企業(yè)今后的經(jīng)營(yíng)效益。 以貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析(DCF)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)的船舶投資決策方法存在對(duì)折現(xiàn)率的選取困難、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)不準(zhǔn)以及不能反映管理的靈活性等缺陷，因而它忽視了船舶投資的期權(quán)價(jià)值，常常低估船舶投資項(xiàng)目的真實(shí)

2、價(jià)值，從而導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。 本文在國(guó)內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究船舶投資決策中的實(shí)物期權(quán)——復(fù)合實(shí)物期權(quán)，主要研究以下兩種情況下的復(fù)合期權(quán)： 一、由于船舶投資決策中的具有的階段性特征而產(chǎn)生的復(fù)合實(shí)物期權(quán)。并通過建立序列復(fù)合期權(quán)模型和案例分析來證明此期權(quán)的價(jià)值。 二、由于船舶投資決策中的多重選擇性而產(chǎn)生的組合復(fù)合期權(quán)。本文也通過案例來分析了期權(quán)的價(jià)值，并得出結(jié)論：當(dāng)船舶投資決策中面臨多種選擇時(shí)由于復(fù)合期權(quán)的存在而具