我國(guó)央行票據(jù)沖銷政策研究.pdf

1、自2000年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇增加，對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣供給產(chǎn)生了巨大的影響，表現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣投放的被動(dòng)增加。為了維持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定，我國(guó)中央銀行不得不進(jìn)行大規(guī)模的貨幣沖銷操作。2002年9月，中央銀行開始發(fā)行央行票據(jù)，并將其作為公開市場(chǎng)操作的一個(gè)主要工具來(lái)對(duì)沖外匯占款，以回收流動(dòng)性。因此，對(duì)央行票據(jù)沖銷效果以及局限性的研究是具有現(xiàn)實(shí)意義的，并能夠?yàn)檠胄性诮窈蟮臎_銷操作中關(guān)于政策工具的選擇及其搭配提供一定的借鑒作用。 本文首先以資產(chǎn)組

2、合模型為基本的理論模型，對(duì)貨幣沖銷操作進(jìn)行解釋，分析貨幣沖銷對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，并結(jié)合部分國(guó)家貨幣沖銷的實(shí)踐，歸結(jié)出發(fā)行中央銀行券進(jìn)行公開市場(chǎng)操作是運(yùn)用較為廣泛的一種沖銷手段。 接著本文描述了央行票據(jù)發(fā)行的現(xiàn)狀，重點(diǎn)研究了我國(guó)央行票據(jù)的沖銷效果以及局限性。對(duì)央行票據(jù)沖銷效果的研究是建立在判斷我國(guó)貨幣沖銷有效的基礎(chǔ)上，通過(guò)計(jì)算央行票據(jù)對(duì)貨幣沖銷的貢獻(xiàn)度來(lái)進(jìn)行說(shuō)明。對(duì)央行票據(jù)的局限性分析，則主要是通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)來(lái)進(jìn)行闡述，包括央行票據(jù)發(fā)