論我國(guó)的沖銷政策與沖銷成本.pdf

1、我國(guó)的國(guó)際收支自1994年后出現(xiàn)雙順差，中央銀行為了保持匯率的穩(wěn)定性，需要在外匯市場(chǎng)上買入外匯進(jìn)行干預(yù)，外匯儲(chǔ)備增加直接導(dǎo)致外匯占款的迅速增長(zhǎng)，基礎(chǔ)貨幣由此被動(dòng)增長(zhǎng)。為了實(shí)現(xiàn)調(diào)控貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)，防止高通貨膨脹，央行使用各種貨幣政策工具來沖銷這種由國(guó)際收支雙順差所帶來的被動(dòng)的貨幣供給變動(dòng)。本文不但闡述了我國(guó)2000～2009年的沖銷干預(yù)政策，包括沖銷干預(yù)的程度，目標(biāo)和有效性，而且探討了沖銷政策的未來可持續(xù)性。
　　本文共分為五章。

2、第一章是導(dǎo)論，闡述了本文的研究背景，并且回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)于沖銷干預(yù)和沖銷成本的研究成果和方法，最后介紹了本文主要?jiǎng)?chuàng)新和不足。第二章概述了我國(guó)的沖銷干預(yù)情況，引進(jìn)了一個(gè)符合我國(guó)國(guó)情的基本理論框架，而且介紹了本文的主要實(shí)證方法：結(jié)構(gòu)向量自回歸模型(SVAR)，第三章針對(duì)我國(guó)2000年1月～2009年5月的月度數(shù)據(jù)，使用SVAR模型實(shí)證分析了我國(guó)沖銷政策的程度和目標(biāo)。實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)實(shí)行積極的沖銷政策，沖銷政策主要針對(duì)資本的流入而不是經(jīng)常

3、項(xiàng)目順差，并且我國(guó)不存在抵消效應(yīng)。第四章主要關(guān)注沖銷干預(yù)的有效性，結(jié)果顯示沖銷干預(yù)能夠有效地對(duì)沖被動(dòng)增加的基礎(chǔ)貨幣，但是在短期貨幣供給量仍然受到外匯儲(chǔ)備的影響，貨幣政策不完全獨(dú)立。為了分析我國(guó)沖銷干預(yù)的可持續(xù)性，第五章研究了我國(guó)的沖銷成本以及沖銷成本對(duì)于央行政策制定的影響。通過檢驗(yàn)沖銷成本和沖銷干預(yù)的動(dòng)態(tài)關(guān)系，本文發(fā)現(xiàn)央行的確考慮到了沖銷的成本和自身的財(cái)力狀況，不但會(huì)在外匯儲(chǔ)備流入加劇的時(shí)候采取降低國(guó)內(nèi)利率的手段來減少?zèng)_銷的成本，而且在