基于EVA的封閉式基金價值評估.pdf

1、在"超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者"政策的指導下,中國證券投資基金經(jīng)過六年多的發(fā)展,目前已經(jīng)成為中國證券市場上的重要機構(gòu)投資者之一.隨著基金業(yè)的不斷發(fā)展,對基金的研究成為人們關(guān)注的一個焦點.目前對封閉式基金的研究主要集中在其凈值和業(yè)績評價上,對其價值的探討還比較少見.封閉式基金的價值評估問題是一個兼具理論性和實踐性的研究課題.封閉式基金的價值根源于基金管理公司的資產(chǎn)(特別是人才資源)的高效組合,根源于基金管理人敏銳的資本市場洞察力.只有高效率、優(yōu)

2、秀的投資基金,才能給投資者帶來巨額的財富,能夠吸引更多的投資.封閉式基金的價值決定其市場價格,價格圍繞價值上下波動,在短時間其價格可能不等于其價值,但從長期來看是相等的.為了將基金管理人的業(yè)績和基金投資人的利益統(tǒng)一起來,本文運用EVA(經(jīng)濟增加值)價值評估體系對封閉式基金的價值進行評估,將基金納入到以"提高基金價值為目的"的管理體系中來.由于封閉式基金控制的資產(chǎn)存在流動性強、負債率低的特點,依據(jù)EVA價值評估原理重新構(gòu)造了封閉式基金的價

3、值評估模型.根據(jù)封閉式基金的價值評估模型,選取了我國成立最早的五支封閉式基金(基金開元、基金金泰、基金興華、基金安信和基金普惠)進行實證分析.本文采用半年周期,利用基金成立至2004年6月30日的數(shù)據(jù)、5年10個周期的數(shù)據(jù)、3年6個周期的數(shù)據(jù)和1年2個周期的數(shù)據(jù)分別進行價值評估.通過分析得出以下結(jié)論:基于全部數(shù)據(jù)、三年期數(shù)據(jù)和一年期數(shù)據(jù)的價值評估結(jié)果與基金市值有較高相關(guān)性,基于五年期數(shù)據(jù)的價值評估結(jié)果與基金市值相關(guān)性較低;基于長期數(shù)據(jù)評