我國封閉式基金折價(jià)分析.pdf

1、我國封閉式基金起步于1998年，至今已有九年多的歷史了。1998年3月，我國最先發(fā)行的兩只封閉式基金--基金開元和基金金泰，在上市之初就分別吸引了百萬投資者的申購，基金上市后的溢價(jià)幅度曾一度超過100％。但隨著封閉式基金數(shù)量的增多，我國封閉式基金也出現(xiàn)了類似成熟市場國家的持續(xù)折價(jià)交易現(xiàn)象。最近幾年，我國封閉式基金出現(xiàn)了歷史上罕見的大幅度、大面積折價(jià)，折價(jià)率不僅連續(xù)處于30％以上，并且創(chuàng)出了歷史新高。在這種情況下，研究我國封閉式基金的折價(jià)

2、交易現(xiàn)象就顯得更加迫切和尤為重要。 本文采取理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，首先引入傳統(tǒng)金融理論和行為金融理論對封閉式基金折價(jià)的解釋，分析了我國封閉式基金折價(jià)的現(xiàn)狀、特點(diǎn)，得出我國封閉式基金也普遍存在著折價(jià)現(xiàn)象的結(jié)論。然后在此基礎(chǔ)上，結(jié)合我國具體的市場環(huán)境對我國封閉式基金折價(jià)的原因進(jìn)行進(jìn)一步的探討。接著通過建立數(shù)量模型，研究對封閉式基金折價(jià)水平可能產(chǎn)生影響的主要因素。最后，針對封閉式基金高折價(jià)的現(xiàn)狀提出

3、建議。文章分為五個(gè)部分： 第1章緒論部分主要闡述了封閉式基金折價(jià)率差異問題的由來，提出了我對這個(gè)問題的研究看法，以及研究封閉式基金折價(jià)差異性的現(xiàn)實(shí)意義。簡要介紹了論文的研究思路和整體框架，最后是有關(guān)本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。 第2章為封閉式基金折價(jià)理論研究的綜述，概述了國內(nèi)外在該專題上的主要研究成果。本章從 8 個(gè)方面展開論述，具體包括：代理成本理論、資本利得稅理論、資產(chǎn)流動(dòng)性缺陷理論、投資者業(yè)績預(yù)期理論、市場分割理論、噪聲交易

4、、投資者情緒理論以及簡要地總結(jié)了目前我國一些學(xué)者對封閉式基金的主要研究成果。 第3章主要是對封閉式基金折價(jià)特征、原因的規(guī)范性分析，總結(jié)出我國封閉式基金折價(jià)交易的基本特征，并對我國封閉式基金折價(jià)交易的基本情況進(jìn)行了描述。然后運(yùn)用EXCEL軟件對封閉式基金折價(jià)率在1999年至2006年之間的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行描述性分析，找出封閉式基金折價(jià)率之間的差異，并對影響封閉式基金折價(jià)率差異的客觀因素作出定性判斷。 第4章為我國封閉式基金