證券投資基金的服務(wù)功能與產(chǎn)品設(shè)計研究.pdf

1、該文認為證券投資基金是一種集合投資方式,是基金管理公司提供的一種服務(wù)產(chǎn)品.關(guān)于金融服務(wù)的設(shè)計與金融工具的設(shè)計存在根本區(qū)別,金融工具的設(shè)計以現(xiàn)金流分解為基礎(chǔ),金融服務(wù)的設(shè)計必須以功能分析為基礎(chǔ).該文運用金融中介理論,論述了證券投資基金的功能主要體現(xiàn)在信息生產(chǎn)、流動性服務(wù)、受托監(jiān)控和風(fēng)險管理,這是證券投資基金存在和發(fā)展的基礎(chǔ).證券投資基金分流儲蓄、穩(wěn)定股市、提高市場效率等派生功能發(fā)揮作用存在條件性.基于服務(wù)功能的證券投資基金產(chǎn)品設(shè)計主要包括

2、結(jié)構(gòu)設(shè)計、費率設(shè)計和規(guī)模設(shè)計.證券投資基金的結(jié)構(gòu)設(shè)計主要是對組織形式、運行方式、品種結(jié)構(gòu)和投資策略的選擇.基金組織形式的選擇主要考慮有關(guān)法律和文化背景,基金的運行方式與基金的發(fā)展階段是相聯(lián)系的,基金品種結(jié)構(gòu)主要受證券市場的規(guī)模與結(jié)構(gòu)以及投資者的風(fēng)險偏好影響,證券市場的發(fā)育程度決定了基金投資策略的選擇.證券投資基金的費率設(shè)計包括費率的種類和形式.費率設(shè)計需要分清不同費率的性質(zhì),體現(xiàn)費率的差異性以及形式的多樣性,尤其是管理費率要采用競爭性的

3、收益率作為基準(zhǔn),同時考慮基金的規(guī)模效率,引入費率遞減方案.證券投資基金的規(guī)模設(shè)計包括單個基金、基金管理公司、基金行業(yè)的規(guī)模確定和規(guī)模優(yōu)化.單個基金的最優(yōu)規(guī)模由管理公司的能力、投資者的流動性特征以及預(yù)期收益決定.基金管理公司具有規(guī)模經(jīng)濟效益,基金管理公司的規(guī)模必須超過盈虧平衡規(guī)模.基金行業(yè)規(guī)模是投資者直接投資和通過基金間接投資這兩種投資方式競爭的均衡結(jié)果.中國證券投資基金的發(fā)展歷程說明,證券投資基金產(chǎn)品設(shè)計必須以對證券投資基金功能的正確認