現(xiàn)實期權(quán)理論及其在投資決策中的應(yīng)用.pdf

1、企業(yè)在經(jīng)營過程中,會面臨很多投資決策問題.由于市場的不斷變化以及技術(shù)的更新?lián)Q代等原因,投資決策需要在不確定環(huán)境下進(jìn)行.在這種充滿不確定性的環(huán)境中,制定長期的、一成不變的決策顯然是不現(xiàn)實的,而評價和利用靈活性的能力就變得非常關(guān)鍵.傳統(tǒng)的投資決策評估方法,往往忽視了一些不確定因素,低估了項目的價值,會使得企業(yè)失去一些有價值的投資機(jī)會.為了更好的對投資項目進(jìn)行評估,引入了現(xiàn)實期權(quán)的概念.現(xiàn)實期權(quán)是以實物資產(chǎn)為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán),具體表現(xiàn)為在經(jīng)營、

2、管理、投資等經(jīng)濟(jì)活動中,以各種形式獲得的進(jìn)行或有決策的權(quán)利,是金融期權(quán)理論在實物投資領(lǐng)域的發(fā)展和應(yīng)用.它不僅是應(yīng)用于企業(yè)投資決策時的一種評價方法,更是一種思維方式.該文首先介紹了現(xiàn)實期權(quán)的相關(guān)理論,主要包括了涵義、分類以及現(xiàn)實期權(quán)的思維方式和規(guī)范性.這個部分主要介紹的是一些概念和基礎(chǔ)理論.然后介紹了現(xiàn)實期權(quán)的幾種定價模型,包括:Black-Scholes期權(quán)定價模型、二叉樹期權(quán)定價模型和Geske定價模型.前兩種定價模型在金融市場中為人

3、們所熟知,而后一種定價模型則比較陌生.現(xiàn)實期權(quán)的定價是在金融期權(quán)定價的基礎(chǔ)之上實現(xiàn)的,其基本思想就是通過將現(xiàn)實中的投資、資產(chǎn)與金融市場相聯(lián)系,實現(xiàn)對企業(yè)擁有的各種或有性決策權(quán)利的回報方式進(jìn)行模擬,最終計算得出其價值.接下來該文分析了現(xiàn)實期權(quán)與投資決策,包括不確定性環(huán)境下的投資、現(xiàn)實期權(quán)方法與傳統(tǒng)投資決策方法的比較、現(xiàn)實期權(quán)理論的應(yīng)用條件和現(xiàn)實期權(quán)決策的步驟.這部分主要是分析現(xiàn)實期權(quán)與投資決策之間的關(guān)系以及用現(xiàn)實期權(quán)理論來進(jìn)行決策的可能性

4、.論文的最后一部分以三個例子系統(tǒng)的研究了幾種現(xiàn)實期權(quán)定價模型在決策時的應(yīng)用并加以比較.幾種定價方法各有其優(yōu)缺點,在運用中要根據(jù)實際條件來選擇合適的定價模型.但是不管使用哪種定價方法進(jìn)行評價,最終體現(xiàn)的都是期權(quán)的思想.這幾種定價方法為企業(yè)的決策提供了有效的工具,將期權(quán)理論數(shù)量化,使其可以和其他決策方法相比較.通過分析比較,可以看出現(xiàn)實期權(quán)理論在投資決策中發(fā)揮的作用.現(xiàn)實期權(quán)理論為經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動對機(jī)會價值所產(chǎn)生的影響分析評估提供了依據(jù),為投資