中國商業(yè)銀行利率風險度量探究.pdf

1、我國銀行業(yè)信用風險一直是商業(yè)銀行自身及其監(jiān)管部門關(guān)注的重點，這與我國信用制度不完善，銀行壞賬沉淀較嚴重，信貸風險十分突出的情況相適應(yīng)，但隨著利率市場化進程的不斷加快，我國商業(yè)銀行面對的利率風險在不斷增加，并已對商業(yè)銀行造成了現(xiàn)實損失。在2003年下半年，我國眾多商業(yè)銀行因所持國債價格大幅下跌而遭受巨額損失，也讓國人開始意識到，原以為與我們無關(guān)的利率風險，已悄然站到了我們面前。對利率風險的研究，在我國已經(jīng)不再只是有前瞻性的課題，而是有著重

2、要的現(xiàn)實性。目前央行已經(jīng)放開了貸款利率上限，存款利率下限，進一步改革也在醞釀中?！缎掳腿麪枀f(xié)議》把利率風險在銀行利率的監(jiān)管由《巴塞爾協(xié)議》的第一支柱——最低資本金要求轉(zhuǎn)移到了第二支柱——外部監(jiān)管的主要原因在于利率風險的衡量存在較大困難。這使對其提出同樣的資本提取要求變得困難，可見對銀行利率風險的研究中對利率風險的衡量是關(guān)鍵，是難點。利率風險管理一般遵循風險識別→風險衡量→風險控制的步驟，利率風險衡量是承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，這也就是本論文研

3、究的出發(fā)點。 本文先后對缺口法、麥考萊久期、修正久期、加入風險權(quán)重的缺口法、OAS方法進行了優(yōu)缺點的比較的分析，并結(jié)合中國商業(yè)銀行的實際情況進行分析。 缺口法度量商業(yè)銀行利率風險是銀行最早使用的方法，由于存在著原理簡單，計算方便等優(yōu)點，即便是今天，缺口法仍有廣泛的使用空間。但是缺口法是一種靜態(tài)分析方法，它只關(guān)注利率變化對商業(yè)銀行現(xiàn)期凈收入的影響，但實際情況是，利率變化不僅影響商業(yè)銀行的現(xiàn)期凈收入，而且同樣影響其資產(chǎn)和負債

4、的市場價值，從而影響商業(yè)銀行的資本凈值。 其次，由于缺口法涉及到可重新定價時間的確定，使得缺口法作為度量利率風險的指標，缺乏一定的客觀性和穩(wěn)定性。出于成本和可行性的考慮，商業(yè)銀行缺口報告不可能每天做出，而是選定一個時間段，選擇不同的時間段，得出的敏感性缺口數(shù)值通常是不同的。這樣造成的結(jié)果是，商業(yè)銀行以一個月為時間段計算出的缺口結(jié)果是資產(chǎn)敏感性缺口，以半個月為時間段卻可能是負債敏感性缺口，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行對利率升高造成的短期損失缺

5、乏正確的評價。最后，缺口法無法度量銀行期權(quán)的資產(chǎn)和負債的利率風險。隱含期權(quán)類資產(chǎn)和負債的現(xiàn)金流與利率有關(guān)，但是無法事先確定，因此無法通過缺口法來準確度量。 久期作為衡量利率風險的重要指標，具有計算成本低、直觀方便等各種優(yōu)點。因此，麥卡萊久期的提出，受到投資經(jīng)理與商業(yè)銀行的重視，即使以后的金融發(fā)展暴露出問題，人們也沒有簡單的拋棄它，而是提出進一步改進的措施，期權(quán)調(diào)整久期以及凸度都是循著改進的思路提出的。 但是，久期同樣存在

6、著一定的局限性。麥卡萊久期和修正久期都是假設(shè)零息票債券收益率曲線是一條水平線。但事實上，由于期限結(jié)構(gòu)的存在，現(xiàn)實中的零息票債券收益率曲線通常是一條向上的曲線而不是一條直線。此外，對利率的變動，久期只能容納零息票債券收益率曲線的平行移動，而不能容納零息票債券收益率曲線的非平行移動。但事實上，短期利率通常比長期利率變動劇烈，從而決定了零息票債券收益率曲線并不是平行移動。這種前提假設(shè)與現(xiàn)實不符的缺陷，制約了久期缺口法的度量精度。當銀行資產(chǎn)負債

7、表結(jié)構(gòu)和利率變動環(huán)境變得復(fù)雜時，即使加入凸度，久期缺口法的精確度也很難滿足銀行資本利率風險管理的要求。 對于加入風險權(quán)重的缺口報告法是指為每一時段上的所有頭寸假定一個平均久期，再以平均久期乘以假定的利率變動，便得到了每一時段的權(quán)重?？梢詫ν粫r段上的不同頭寸使用不同的權(quán)重，以反映其在利率敏感性上的不同；也可以對不同的時段使用不同的利率變動，以反映收益曲線的變動。將各個時段的加權(quán)缺口匯總，便得出一定利率變動對銀行資本價值影響的估計

8、值。 Wright和Hotupt(1996)對這一方法與更為復(fù)雜的OTS的NPV模型的計算結(jié)果進行比對，結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)對于大約一半的機構(gòu)，兩者結(jié)果的差異不超過0.5％；對于近80％的機構(gòu)，兩者結(jié)果的差異不超過1％。 但該方法也存在一定的不足：第一，該方法最關(guān)鍵的結(jié)果是凈值久期，但是用凈值久期無法識別資本充足銀行的高利率風險。不能因為這些銀行擁有充足的資本就認為其利率風險較?。幌喾?，恰恰是因為擁有較大的利率風險，才需要擁有更多的

9、資本為其保值。因此無法識別這部分機構(gòu)的利率風險是這一方法的主要不足點。 OAS法的基本思想是，通過刻畫在不同利率情景下的隱含期權(quán)資產(chǎn)的價格，運用隨機微積分的相關(guān)理論，求得隱含期權(quán)資產(chǎn)的理論價值。通過調(diào)整貼現(xiàn)率來調(diào)節(jié)隱含期權(quán)資產(chǎn)的理論價值，使之與市場價格相等。這時的貼現(xiàn)率與零息票債券利率的差額就是期權(quán)調(diào)整差額，即OAS。 但是，OAS法假設(shè)金融市場的有效性，且OAS法的許多步驟在中國金融機構(gòu)內(nèi)無法開展。例如，構(gòu)造零息票收益

10、曲線，市場必須提供某種交易工具，其期限跨度為1個月至30年。但我國國債品種就十分單一，3至5年的中期國債為主，長期國債剛剛起步，短期品種較少，在此基礎(chǔ)上構(gòu)造較正確的零息票收益曲線就十分困難。此外，OAS模型作為一種模擬模型，存在著對數(shù)據(jù)要求高、使用成本高等局限性，并且OAS模型無法度量由利率、匯率、商品價格等多種因素可能的變動共同造成的組合風險。 最終，從成本收益角度看，加入久期風險權(quán)重的缺口是目前最簡單、最可行的利率風險衡量方

11、法。它依托于缺口報告，把資產(chǎn)、負債分為簡單的三到四類，每類資產(chǎn)、負債對應(yīng)的每個時間段只需計算一次久期風險權(quán)重，而無需像久期缺口法那樣每種資產(chǎn)、負債都需計算一次久期，因而所需數(shù)據(jù)庫的建立與維護，以及計算機，軟件的購置維護成本較低，同時又能滿足利率變動頻率不大的較簡單的利率環(huán)境下利率風險衡量的要求，加之我國銀行普遍已經(jīng)開始編制缺口報告，從而為實現(xiàn)這一方法提供了條件。在采用這一方法衡量利率風險的過程中，我國銀行利率風險管理數(shù)據(jù)庫以及職能分工將

12、更加趨于完善，屆時外部經(jīng)營環(huán)境也將隨著利率市場化改革和金融開放的推進變得更加復(fù)雜，對利率風險的要求也將提高。 這種情況下，采用相對復(fù)雜的久期缺口法是比較合適的。久期缺口法在計算銀行所有資產(chǎn)、負債久期的基礎(chǔ)上計算銀行資本的受險價值，即一定利率變動下的資本價值變動，所需要的數(shù)據(jù)庫比加入久期風險權(quán)重的缺口報告更復(fù)雜，必須包括所有資產(chǎn)、負債現(xiàn)金流的時間分布，這就必須有所有產(chǎn)品合約的詳細數(shù)據(jù)，包括期限，重新定價安排，本息償還安排等。這會大