中國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)度量探究.pdf

1、我國(guó)銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)一直是商業(yè)銀行自身及其監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)，這與我國(guó)信用制度不完善，銀行壞賬沉淀較嚴(yán)重，信貸風(fēng)險(xiǎn)十分突出的情況相適應(yīng)，但隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷加快，我國(guó)商業(yè)銀行面對(duì)的利率風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加，并已對(duì)商業(yè)銀行造成了現(xiàn)實(shí)損失。在2003年下半年，我國(guó)眾多商業(yè)銀行因所持國(guó)債價(jià)格大幅下跌而遭受巨額損失，也讓國(guó)人開始意識(shí)到，原以為與我們無關(guān)的利率風(fēng)險(xiǎn)，已悄然站到了我們面前。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的研究，在我國(guó)已經(jīng)不再只是有前瞻性的課題，而是有著重

2、要的現(xiàn)實(shí)性。目前央行已經(jīng)放開了貸款利率上限，存款利率下限，進(jìn)一步改革也在醞釀中?！缎掳腿麪枀f(xié)議》把利率風(fēng)險(xiǎn)在銀行利率的監(jiān)管由《巴塞爾協(xié)議》的第一支柱——最低資本金要求轉(zhuǎn)移到了第二支柱——外部監(jiān)管的主要原因在于利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量存在較大困難。這使對(duì)其提出同樣的資本提取要求變得困難，可見對(duì)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的研究中對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量是關(guān)鍵，是難點(diǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理一般遵循風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別→風(fēng)險(xiǎn)衡量→風(fēng)險(xiǎn)控制的步驟，利率風(fēng)險(xiǎn)衡量是承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，這也就是本論文研

3、究的出發(fā)點(diǎn)。 本文先后對(duì)缺口法、麥考萊久期、修正久期、加入風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的缺口法、OAS方法進(jìn)行了優(yōu)缺點(diǎn)的比較的分析，并結(jié)合中國(guó)商業(yè)銀行的實(shí)際情況進(jìn)行分析。 缺口法度量商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)是銀行最早使用的方法，由于存在著原理簡(jiǎn)單，計(jì)算方便等優(yōu)點(diǎn)，即便是今天，缺口法仍有廣泛的使用空間。但是缺口法是一種靜態(tài)分析方法，它只關(guān)注利率變化對(duì)商業(yè)銀行現(xiàn)期凈收入的影響，但實(shí)際情況是，利率變化不僅影響商業(yè)銀行的現(xiàn)期凈收入，而且同樣影響其資產(chǎn)和負(fù)債

4、的市場(chǎng)價(jià)值，從而影響商業(yè)銀行的資本凈值。 其次，由于缺口法涉及到可重新定價(jià)時(shí)間的確定，使得缺口法作為度量利率風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，缺乏一定的客觀性和穩(wěn)定性。出于成本和可行性的考慮，商業(yè)銀行缺口報(bào)告不可能每天做出，而是選定一個(gè)時(shí)間段，選擇不同的時(shí)間段，得出的敏感性缺口數(shù)值通常是不同的。這樣造成的結(jié)果是，商業(yè)銀行以一個(gè)月為時(shí)間段計(jì)算出的缺口結(jié)果是資產(chǎn)敏感性缺口，以半個(gè)月為時(shí)間段卻可能是負(fù)債敏感性缺口，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)利率升高造成的短期損失缺

5、乏正確的評(píng)價(jià)。最后，缺口法無法度量銀行期權(quán)的資產(chǎn)和負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)。隱含期權(quán)類資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)金流與利率有關(guān)，但是無法事先確定，因此無法通過缺口法來準(zhǔn)確度量。 久期作為衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，具有計(jì)算成本低、直觀方便等各種優(yōu)點(diǎn)。因此，麥卡萊久期的提出，受到投資經(jīng)理與商業(yè)銀行的重視，即使以后的金融發(fā)展暴露出問題，人們也沒有簡(jiǎn)單的拋棄它，而是提出進(jìn)一步改進(jìn)的措施，期權(quán)調(diào)整久期以及凸度都是循著改進(jìn)的思路提出的。 但是，久期同樣存在

6、著一定的局限性。麥卡萊久期和修正久期都是假設(shè)零息票債券收益率曲線是一條水平線。但事實(shí)上，由于期限結(jié)構(gòu)的存在，現(xiàn)實(shí)中的零息票債券收益率曲線通常是一條向上的曲線而不是一條直線。此外，對(duì)利率的變動(dòng)，久期只能容納零息票債券收益率曲線的平行移動(dòng)，而不能容納零息票債券收益率曲線的非平行移動(dòng)。但事實(shí)上，短期利率通常比長(zhǎng)期利率變動(dòng)劇烈，從而決定了零息票債券收益率曲線并不是平行移動(dòng)。這種前提假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不符的缺陷，制約了久期缺口法的度量精度。當(dāng)銀行資產(chǎn)負(fù)債

7、表結(jié)構(gòu)和利率變動(dòng)環(huán)境變得復(fù)雜時(shí)，即使加入凸度，久期缺口法的精確度也很難滿足銀行資本利率風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。 對(duì)于加入風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的缺口報(bào)告法是指為每一時(shí)段上的所有頭寸假定一個(gè)平均久期，再以平均久期乘以假定的利率變動(dòng)，便得到了每一時(shí)段的權(quán)重。可以對(duì)同一時(shí)段上的不同頭寸使用不同的權(quán)重，以反映其在利率敏感性上的不同；也可以對(duì)不同的時(shí)段使用不同的利率變動(dòng)，以反映收益曲線的變動(dòng)。將各個(gè)時(shí)段的加權(quán)缺口匯總，便得出一定利率變動(dòng)對(duì)銀行資本價(jià)值影響的估計(jì)

8、值。 Wright和Hotupt(1996)對(duì)這一方法與更為復(fù)雜的OTS的NPV模型的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行比對(duì)，結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)對(duì)于大約一半的機(jī)構(gòu)，兩者結(jié)果的差異不超過0.5％；對(duì)于近80％的機(jī)構(gòu)，兩者結(jié)果的差異不超過1％。 但該方法也存在一定的不足：第一，該方法最關(guān)鍵的結(jié)果是凈值久期，但是用凈值久期無法識(shí)別資本充足銀行的高利率風(fēng)險(xiǎn)。不能因?yàn)檫@些銀行擁有充足的資本就認(rèn)為其利率風(fēng)險(xiǎn)較??；相反，恰恰是因?yàn)閾碛休^大的利率風(fēng)險(xiǎn)，才需要擁有更多的

9、資本為其保值。因此無法識(shí)別這部分機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)是這一方法的主要不足點(diǎn)。 OAS法的基本思想是，通過刻畫在不同利率情景下的隱含期權(quán)資產(chǎn)的價(jià)格，運(yùn)用隨機(jī)微積分的相關(guān)理論，求得隱含期權(quán)資產(chǎn)的理論價(jià)值。通過調(diào)整貼現(xiàn)率來調(diào)節(jié)隱含期權(quán)資產(chǎn)的理論價(jià)值，使之與市場(chǎng)價(jià)格相等。這時(shí)的貼現(xiàn)率與零息票債券利率的差額就是期權(quán)調(diào)整差額，即OAS。 但是，OAS法假設(shè)金融市場(chǎng)的有效性，且OAS法的許多步驟在中國(guó)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)無法開展。例如，構(gòu)造零息票收益

10、曲線，市場(chǎng)必須提供某種交易工具，其期限跨度為1個(gè)月至30年。但我國(guó)國(guó)債品種就十分單一，3至5年的中期國(guó)債為主，長(zhǎng)期國(guó)債剛剛起步，短期品種較少，在此基礎(chǔ)上構(gòu)造較正確的零息票收益曲線就十分困難。此外，OAS模型作為一種模擬模型，存在著對(duì)數(shù)據(jù)要求高、使用成本高等局限性，并且OAS模型無法度量由利率、匯率、商品價(jià)格等多種因素可能的變動(dòng)共同造成的組合風(fēng)險(xiǎn)。 最終，從成本收益角度看，加入久期風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的缺口是目前最簡(jiǎn)單、最可行的利率風(fēng)險(xiǎn)衡量方

11、法。它依托于缺口報(bào)告，把資產(chǎn)、負(fù)債分為簡(jiǎn)單的三到四類，每類資產(chǎn)、負(fù)債對(duì)應(yīng)的每個(gè)時(shí)間段只需計(jì)算一次久期風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而無需像久期缺口法那樣每種資產(chǎn)、負(fù)債都需計(jì)算一次久期，因而所需數(shù)據(jù)庫的建立與維護(hù)，以及計(jì)算機(jī)，軟件的購(gòu)置維護(hù)成本較低，同時(shí)又能滿足利率變動(dòng)頻率不大的較簡(jiǎn)單的利率環(huán)境下利率風(fēng)險(xiǎn)衡量的要求，加之我國(guó)銀行普遍已經(jīng)開始編制缺口報(bào)告，從而為實(shí)現(xiàn)這一方法提供了條件。在采用這一方法衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的過程中，我國(guó)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫以及職能分工將

12、更加趨于完善，屆時(shí)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境也將隨著利率市場(chǎng)化改革和金融開放的推進(jìn)變得更加復(fù)雜，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的要求也將提高。 這種情況下，采用相對(duì)復(fù)雜的久期缺口法是比較合適的。久期缺口法在計(jì)算銀行所有資產(chǎn)、負(fù)債久期的基礎(chǔ)上計(jì)算銀行資本的受險(xiǎn)價(jià)值，即一定利率變動(dòng)下的資本價(jià)值變動(dòng)，所需要的數(shù)據(jù)庫比加入久期風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的缺口報(bào)告更復(fù)雜，必須包括所有資產(chǎn)、負(fù)債現(xiàn)金流的時(shí)間分布，這就必須有所有產(chǎn)品合約的詳細(xì)數(shù)據(jù)，包括期限，重新定價(jià)安排，本息償還安排等。這會(huì)大