上市央企管理層增量持股激勵(lì)政策的績(jī)效研究.pdf

1、目前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)一個(gè)很明顯的特征是國(guó)有資產(chǎn)只有代表者，沒(méi)有所有者，形成了所謂的“國(guó)有資產(chǎn)所有者缺位”。這種現(xiàn)象在中央級(jí)國(guó)有企業(yè)(下文簡(jiǎn)稱央企)中普遍存在，并導(dǎo)致管理層短視性經(jīng)營(yíng)策略及嚴(yán)重的尋租行為，使得企業(yè)績(jī)效難以提升。 為此，2005年國(guó)務(wù)院在其頒布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的實(shí)施意見(jiàn)》中提出大型國(guó)有企業(yè)的管理層允許以增量持股的方式持有企業(yè)股權(quán)。為了揭示管理層增量持股政策與我國(guó)央企績(jī)效之間的關(guān)系，說(shuō)明這一政策實(shí)施的效

2、果，本文以產(chǎn)權(quán)理論和激勵(lì)理論為基礎(chǔ)，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際情況，構(gòu)建相應(yīng)的理論模型并加以分析，從理論上說(shuō)明管理層增量持股這種股權(quán)激勵(lì)政策是符合當(dāng)前我國(guó)國(guó)情的，有利于我國(guó)央企的長(zhǎng)期發(fā)展，并應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加以推廣。 在理論分析的基礎(chǔ)上，本文對(duì)當(dāng)前我國(guó)央企的行業(yè)分布、國(guó)家控股比例等基礎(chǔ)情況進(jìn)行了介紹，通過(guò)收集、整理我國(guó)央企的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)中的回歸分析方法，得出管理層增量持股政策同央企經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈顯著的倒U形關(guān)系。