股權(quán)激勵計劃與公司投資行為關(guān)系研究.pdf

1、投資不僅是上市公司發(fā)展的主要動力,而且是其未來價值增值的主要基礎。微觀層面會影響上市公司的籌資決策和現(xiàn)金分紅政策,宏觀層面會影響國家整個經(jīng)濟的運行。我國經(jīng)濟近十年來的高速發(fā)展與投資的快速增長密不可分,但同時也帶來了各行業(yè)發(fā)展的不平衡。傳統(tǒng)的行業(yè)呈現(xiàn)出產(chǎn)能過剩、資源浪費的過度投資的情況,與此相反,環(huán)保、高新技術(shù)等行業(yè)呈現(xiàn)出研發(fā)投入比重低的投資不足的情況。在資源日益緊缺的今天,投資的效率成為社會廣泛關(guān)注的焦點。公司作為市場的主要參與者,如何

2、防止非效率投資,提高公司價值以推動整體經(jīng)濟更好更快發(fā)展,成為迫切需要解決的問題。股權(quán)激勵為解決這個問題提供了一種有效方式,它通過將公司利益和管理層捆綁在一起,促使管理層更加合理運用公司有限的資源,提高公司的投資效率。
　　本文在充分借鑒國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎上,針對上市公司的非效率投資行為,以股權(quán)激勵計劃為切入點,以股權(quán)激勵的委托代理理論、人力資本理論以及雙因素激勵理論為基礎,從理論上推導了股權(quán)激勵計劃影響公司過度投資和投資不足

3、的作用機理,通過構(gòu)建股權(quán)激勵計劃與過度投資和投資不足的實證模型,并選擇我國A股上市公司2006-2011年面板數(shù)據(jù)對模型進行了驗證,從而與理論研究相互印證。
　　經(jīng)過理論及實證研究發(fā)現(xiàn):一是我國上市公司中普遍存在著過度投資和投資不足的非效率投資行為,并且相對于民營控股上市公司來說,國有控股上市公司的非效率投資行為更嚴重。二是股權(quán)激勵計劃有助于減少上市公司的非效率投資行為。與非股權(quán)激勵公司相比,推出股權(quán)激勵計劃的公司抑制了過度投資行