A股指數(shù)與匯率的關(guān)聯(lián)關(guān)系與傳導(dǎo)機(jī)制研究.pdf

1、本文闡述了股市與匯率的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，A股市場(chǎng)以及人民幣匯率制度的發(fā)展歷程，說明它們各自的階段背景;概括出A股指數(shù)的編排機(jī)理、A股指數(shù)的計(jì)算方法、上交所交易規(guī)則以及近幾年來上交所A股交易相關(guān)政策的變更。
　　從A股市場(chǎng)的發(fā)展歷程來看，A股市場(chǎng)是政府主導(dǎo)性干預(yù)的跳躍式市場(chǎng)，股市機(jī)制有著缺陷、完善、再缺陷、再完善的螺旋變革機(jī)制;股權(quán)分制改革為中國創(chuàng)造了5年A股牛市，金融危機(jī)使中國股市直降到A股熊市;人民幣匯率經(jīng)歷了由計(jì)劃內(nèi)部的雙軌制、盯

2、住美元的固定匯率制、有管理的浮動(dòng)匯率制3個(gè)主要階段。
　　針對(duì)國內(nèi)、外學(xué)者對(duì)股票指數(shù)與匯率關(guān)系是主動(dòng)、從動(dòng)、還是互動(dòng)的爭論，本文構(gòu)建帶時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)的協(xié)整-誤差修正理論與實(shí)證模型對(duì)2001年1月～2010年12月上交所A股指數(shù)與匯率時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量實(shí)證分析，研究出匯率與股市的長期均衡、股市的短期波動(dòng)對(duì)匯率短期波動(dòng)的動(dòng)態(tài)影響，總結(jié)出如下特征與結(jié)論:lnSIt是lnERt的格蘭杰成因，ln SIt與ln ERt滿足I(1，1)協(xié)整關(guān)系

3、;人民幣幣值呈整體上升趨勢(shì);lnSIt的變動(dòng)、lnSIt與lnERt之間的長期均衡關(guān)系是匯率波動(dòng)的主要原因，對(duì)匯率波動(dòng)的貢獻(xiàn)率分別為8.33％、91.5％，后者對(duì)匯率波動(dòng)起著反向調(diào)節(jié)器的作用;匯率存在1階路徑依賴性。因此，政府應(yīng)把維持匯率與股市的長期均衡、控制股市的短期波動(dòng)幅度作為維持匯率穩(wěn)定的重要工具。
　　根據(jù)凱恩斯有效需求理論及相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理，從協(xié)整模型、誤差修正模型以及匯率自身波動(dòng)3個(gè)角度闡述了A股指數(shù)對(duì)匯率波動(dòng)的外在