我國汽車行業(yè)上市公司投資羊群行為的實(shí)證研究.pdf

1、汽車制造業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，其投資規(guī)模和投資效率問題至關(guān)重要。最近幾年，汽車制造企夜普遍存在投資上升趨勢(shì)，是什么原因?qū)е铝诉@種投資狀況？各企業(yè)是根據(jù)自身的實(shí)際情況做出投資決策，還是存在行業(yè)內(nèi)部盲目跟風(fēng)的羊群行為？如果存在羊群行為，那么影響因素有哪些？應(yīng)該如何規(guī)避這種羊群行為而使汽車制造企業(yè)的投資趨于理性化？這些正是本文要解決的問題。
　　本文的研究對(duì)象是2002年以前在深滬交易所上市的汽車業(yè)上市公司，按照一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩

2、選后，得到23家公司作為研究樣本。為了檢驗(yàn)羊群行為的存在性，本文按照公司規(guī)模，選取前3家公司為參照公司，首先通過圖示法和統(tǒng)計(jì)方法，檢驗(yàn)了后20家公司和前3家公司投資之間的一致性，檢驗(yàn)結(jié)果表明，后20家公司本期投資和前3家公司上期投資之間具有高度的一致性。為了使研究結(jié)論更為嚴(yán)謹(jǐn)，本文還對(duì)二者進(jìn)行了因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明前3家公司上期投資是后20家公司本期投資的原因，即證明了汽車行業(yè)上市公司投資羊群行為的存在。
　　考慮到各種因素

3、的影響程度以及本文的研究目標(biāo)，本文以投資的羊群程度為被解釋變量，以公司治理的核心—董事會(huì)特征作為解釋變量，對(duì)羊群行為的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明：董事會(huì)規(guī)模、董事長持股與投資的羊群行為顯著負(fù)相關(guān)，董事會(huì)會(huì)議頻率、董事會(huì)年齡與投資羊群行為顯著正相關(guān)，獨(dú)立董事比例、二職設(shè)置狀況、董事持股比例、董事會(huì)薪酬、董事會(huì)學(xué)歷這些特征變量對(duì)投資羊群行為沒有顯著影響。
　　結(jié)合實(shí)證研究的結(jié)果，論文最后提出了優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)、完善獨(dú)立董事制度