基于連續(xù)信念系統(tǒng)的中國(guó)A股市場(chǎng)不對(duì)稱羊群行為研究.pdf

1、基于擴(kuò)展的連續(xù)信念系統(tǒng)(CBS),本文對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)不對(duì)稱羊群行為的存在性及其對(duì)波動(dòng)產(chǎn)生的不對(duì)稱效應(yīng)進(jìn)行了研究。采用的數(shù)據(jù)是從1991年7月3日到2012年7月31日的滬深兩市A股流通市值加權(quán)市場(chǎng)指數(shù),數(shù)據(jù)來(lái)源于CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。并根據(jù)股市規(guī)范程度和經(jīng)濟(jì)背景的不同,將整個(gè)時(shí)期分為不規(guī)范的初始時(shí)期,緩慢震蕩上升的中間時(shí)期和全球金融危機(jī)爆發(fā)后的危機(jī)時(shí)期三個(gè)子時(shí)期,對(duì)這三個(gè)時(shí)期進(jìn)行了比較分析。根據(jù)擴(kuò)展的CBS的假設(shè),經(jīng)過(guò)推導(dǎo)發(fā)現(xiàn)不對(duì)稱羊群行為可

2、以用一個(gè)不對(duì)稱GARCH(1,1)模型來(lái)模擬。不對(duì)稱GARCH(1,1)模型的估計(jì)表明:三個(gè)子時(shí)期都存在不對(duì)稱羊群行為;但是,在中間和危機(jī)時(shí)期,負(fù)向沖擊下的羊群行為比正向沖擊下的嚴(yán)重,這與我們通?？吹降默F(xiàn)象相符合,但初始時(shí)期剛好與后兩個(gè)時(shí)候相反,即正向沖擊下的羊群行為比負(fù)向沖擊下的嚴(yán)重,我們稱之為反不對(duì)稱羊群行為;還有危機(jī)時(shí)期是羊群行為最不對(duì)稱的時(shí)期。隨后,本文用EGARCH(1,1)模型研究分析了收益率波動(dòng)的不對(duì)稱,發(fā)現(xiàn)各個(gè)時(shí)期收益率