中國(guó)A股市場(chǎng)羊群行為的實(shí)證研究.pdf

1、證券市場(chǎng)中的“羊群行為”(HerdBehavior)是一種特殊的非理性行為，把它定義為投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論(即市場(chǎng)中的壓倒多數(shù)觀念)，而不考慮自己的信息的行為。 由于羊群行為涉及多個(gè)投資主體相關(guān)性行為，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大的影響，也和金融危機(jī)有密切的關(guān)系。因此，對(duì)于羊群行為的研究引起了學(xué)術(shù)界和政府監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。 本論文首先從羊群行為的基本

2、理論、檢測(cè)方法和實(shí)證研究三個(gè)方面，對(duì)羊群行為理論的研究進(jìn)行了詳細(xì)的綜述研究。接著，本論文基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的ARCH模型建立了一個(gè)能較為敏感地捕捉到羊群行為信號(hào)的具有異方差特性的自回歸模型，以深市100指數(shù)樣本股為研究樣本，通過檢驗(yàn)個(gè)股橫截面收益的絕對(duì)偏離度(CSAD)與市場(chǎng)組合收益的非線性關(guān)系，來判斷我國(guó)A股市場(chǎng)羊群行為是否顯著；然后本論文利用LSV法檢驗(yàn)了我國(guó)證券基金投資者羊群行為是否顯著。通過實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)：無論是市場(chǎng)上漲階段還是下