與黃金掛鉤的結構性存款研究.pdf

1、在低利率時期,人們對投資標的的選擇是審慎的。金融危機以后,市場信心普遍缺乏,人們逐漸把目光轉向銀行理財市場。同其他投資品種(如股票、基金)相比,金融危機逆境中的銀行理財產(chǎn)品在總體上表現(xiàn)出較高的投資價值。
　　 近年來,受全球經(jīng)濟復蘇前景不明和歐洲主權債務危機的影響,投資者的避險情緒不斷升溫,導致黃金價格的不斷走高,在這輪上漲熱潮中,商業(yè)銀行也適時推出了一系列黃金掛鉤型的理財產(chǎn)品。在黃金價格屢創(chuàng)新高的情況下,投資黃金股和黃金的投資

2、者獲得了較高的收益,但是不少與黃金掛鉤的結構性存款仍出現(xiàn)了低收益甚至零收益,這跟結構性理財產(chǎn)品本身的復雜性是分不開的。投資者該如何正確識別商業(yè)銀行結構性存款的投資風險,從種類繁多的產(chǎn)品中選擇?商業(yè)銀行如何對結構性產(chǎn)品進行風險管理?了解結構性理財產(chǎn)品的設計和風險是本研究的主要動機。
　　 本文以黃金掛鉤的結構性存款為例,對結構性存款的定價合理性及存在的風險進行了實證分析。通過分析掛鉤標的價格的對數(shù)收益率統(tǒng)計特征,發(fā)現(xiàn)收益率序列不服

3、從經(jīng)典理論上的正態(tài)分布而是更加服從學生氏分布,對收益率方程殘差進行相關性檢驗,得出收益率序列具有波動積聚性,存在異方差效應。所以,與傳統(tǒng)B-S定價模型假定波動率為常數(shù)不同,本文使用GARCH類模型來確定未來每日波動率,給出了在假設標準殘差為正態(tài)分布和t分布時,GARCH和TGARCH模型的模擬效果,通過比較發(fā)現(xiàn),標準殘差服從t分布的GARCH(1,1)模型對數(shù)據(jù)擬合效果最好。使用每日波動率代替?zhèn)鹘y(tǒng)中為常數(shù)的歷史波動率,利用蒙特卡羅模擬結