與黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款研究.pdf

1、在低利率時(shí)期,人們對(duì)投資標(biāo)的的選擇是審慎的。金融危機(jī)以后,市場(chǎng)信心普遍缺乏,人們逐漸把目光轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)市場(chǎng)。同其他投資品種(如股票、基金)相比,金融危機(jī)逆境中的銀行理財(cái)產(chǎn)品在總體上表現(xiàn)出較高的投資價(jià)值。
　　 近年來(lái),受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響,投資者的避險(xiǎn)情緒不斷升溫,導(dǎo)致黃金價(jià)格的不斷走高,在這輪上漲熱潮中,商業(yè)銀行也適時(shí)推出了一系列黃金掛鉤型的理財(cái)產(chǎn)品。在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高的情況下,投資黃金股和黃金的投資

2、者獲得了較高的收益,但是不少與黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款仍出現(xiàn)了低收益甚至零收益,這跟結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品本身的復(fù)雜性是分不開的。投資者該如何正確識(shí)別商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款的投資風(fēng)險(xiǎn),從種類繁多的產(chǎn)品中選擇?商業(yè)銀行如何對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理?了解結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)是本研究的主要?jiǎng)訖C(jī)。
　　 本文以黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款為例,對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的定價(jià)合理性及存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析。通過(guò)分析掛鉤標(biāo)的價(jià)格的對(duì)數(shù)收益率統(tǒng)計(jì)特征,發(fā)現(xiàn)收益率序列不服

3、從經(jīng)典理論上的正態(tài)分布而是更加服從學(xué)生氏分布,對(duì)收益率方程殘差進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn),得出收益率序列具有波動(dòng)積聚性,存在異方差效應(yīng)。所以,與傳統(tǒng)B-S定價(jià)模型假定波動(dòng)率為常數(shù)不同,本文使用GARCH類模型來(lái)確定未來(lái)每日波動(dòng)率,給出了在假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)殘差為正態(tài)分布和t分布時(shí),GARCH和TGARCH模型的模擬效果,通過(guò)比較發(fā)現(xiàn),標(biāo)準(zhǔn)殘差服從t分布的GARCH(1,1)模型對(duì)數(shù)據(jù)擬合效果最好。使用每日波動(dòng)率代替?zhèn)鹘y(tǒng)中為常數(shù)的歷史波動(dòng)率,利用蒙特卡羅模擬結(jié)