滬深300股指期貨運行特征與效率研究.pdf

1、股指期貨作為當今最重要的金融衍生工具之一,在各國金融市場中占有重要地位。尤其是近年來一些新興市場紛紛推出股指期貨交易,使得股指期貨市場與現(xiàn)貨市場的關系研究成為了一個熱點。我國在2010年4月16日由中國金融期貨交易所(CFFEX)推出了首個金融期貨產(chǎn)品——滬深300股指期貨,標志著中國金融史翻開了薪新的一頁。目前為止,滬深300股指期貨已經(jīng)運行了近一年時間,其運行是否成功將對我國金融期貨市場今后的發(fā)展產(chǎn)生深遠的影響。
　　 鑒于

2、此,本文著重從股指期貨推出對股票現(xiàn)貨市場的影響以及股指期貨的應用,包括期貨市場與現(xiàn)貨市場的價格引導關系、股指期貨推出對現(xiàn)貨市場波動性的影響、對現(xiàn)貨市場流動性的影響和股指期貨的到期日效應,以及利用股指期貨進行期現(xiàn)套利和套期保值等六個方面出發(fā),通過實證分析,對滬深300股指期貨的運行特征及效率進行全面分析,得到了如下結論:(1)滬深300指數(shù)現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能強于期貨市場,現(xiàn)貨市場擁有更多的市場定價權；(2)股指期貨的推出使得標的指數(shù)成

3、分股的波動性增大了；(3)股指期貨的推出對標的指數(shù)成分股的流動性沒有顯著影響；(4)我國股指期貨市場不存在顯著的到期日效應；(5)我國股指期貨市場仍然存在期現(xiàn)套利機會,并且采用ETF組合能夠較好地實現(xiàn)對現(xiàn)貨指數(shù)的模擬；(6)就目前滬深300股指期貨的運行情況來看,基于風險最小化理論計算出的最優(yōu)套保比率的保值效果比較明顯,用OLS、B-VAR、ECM、GARCH四種不同的模型計算最優(yōu)套期保值比率時,GARCH模型顯示出了相對于其他三種方法