滬深300股指期貨對(duì)滬深300ETF的套期保值比率及效率研究.pdf

1、在世界經(jīng)濟(jì)一體化的時(shí)代背景下，全球金融市場(chǎng)得到空前發(fā)展，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的影響越來(lái)越大。由于股指期貨跟蹤的是標(biāo)的指數(shù)，與現(xiàn)貨保持較高程度的關(guān)聯(lián)性，因此可以運(yùn)用它規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。自股指期貨在美國(guó)產(chǎn)生以后，其交易品質(zhì)及交易數(shù)量也不斷攀升，我國(guó)也積極籌備股指期貨的創(chuàng)立，經(jīng)過(guò)17年的醞釀，2010年4月16日我國(guó)唯一一個(gè)以指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨在中金所正式掛牌交易，標(biāo)志著我國(guó)股市從此結(jié)束單邊市場(chǎng)的境遇，也為中國(guó)廣大投資者帶來(lái)了一個(gè)避險(xiǎn)的有效工具。

2、
　　本文以股指期貨、滬深300ETF和套期保值的基礎(chǔ)知識(shí)為理論依據(jù)，參照OLS模型、B-VAR模型、ECM模型、ECM-BGARCH模型在套期保值操作上的具體應(yīng)用，以我國(guó)滬深300股指期貨和兩只滬深300ETF產(chǎn)品、滬深300指數(shù)的歷史交易數(shù)據(jù)為數(shù)據(jù)樣本，針對(duì)我國(guó)市場(chǎng)情況進(jìn)行了套期保值的實(shí)證研究，通過(guò)實(shí)證研究與分析，對(duì)四個(gè)模型得到的套期保值比率在不同產(chǎn)品之間及不同套期保值期限下進(jìn)行分類對(duì)比，計(jì)算出每種情況下套期保值操作的效率值，

3、并結(jié)合靜態(tài)模型與動(dòng)態(tài)模型的對(duì)比，得出相關(guān)結(jié)論與政策性建議。
　　通過(guò)本文實(shí)證研究，主要得出了以下幾個(gè)重要結(jié)論:(1)滬深300ETF與滬深300指數(shù)作為現(xiàn)貨時(shí)，運(yùn)用四種模型估計(jì)得到的套保比率在0.865577-0.923113之間，表明它們與股指期貨存在較強(qiáng)相關(guān)性。(2)以一天及一周為套期保值期限時(shí)，OLS模型的效率值都是最高的，GARCH模型的效率值是最低的，我國(guó)投資者選擇操作簡(jiǎn)便、交易成本較低的OLS模型可能會(huì)得到較好的效果。