證券投資項(xiàng)目下剩余收益估值模型的穩(wěn)定性研究.pdf

1、剩余收益估值理論認(rèn)為企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)、賬面凈資產(chǎn)等會(huì)計(jì)信息對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的衡量起著相當(dāng)重要的影響作用。本文基于Ohlson andFeltham(1995)提出的剩余收益估值模型,運(yùn)用滬市A股上市公司,1999年至2009年的7708家樣本企業(yè)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù),檢驗(yàn)中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境下股票價(jià)格與會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性,并以此來(lái)考察剩余收益估值模型的穩(wěn)定性,旨在豐富已有的實(shí)證研究的理論依據(jù),并為投資者分析股票的內(nèi)在價(jià)值提供有參考價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
　　

2、 本文的研究結(jié)論與貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:(1)驗(yàn)證了中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境下股票價(jià)格與會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。研究發(fā)現(xiàn),公司規(guī)模、流通比例、基金持股比例與股票價(jià)格均具有價(jià)值相關(guān)性,并且隨時(shí)間延續(xù)具有增量解釋力度。其中流通股比例與股票價(jià)格負(fù)相關(guān),而基金持股比例與股票價(jià)格正相關(guān)；凈資產(chǎn)和剩余收益與股票價(jià)格顯著正相關(guān),模型的解釋力度總體上處于增強(qiáng)趨勢(shì)。其中凈資產(chǎn)的相關(guān)性強(qiáng)度最高,不受市場(chǎng)因素的影響,表現(xiàn)較為穩(wěn)定；而剩余收益與股票價(jià)格的相關(guān)性波動(dòng)較

3、大,這可能與剩余收益的持續(xù)穩(wěn)定性較差有關(guān)。此外,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值計(jì)量增強(qiáng)了剩余收益與股票價(jià)格的相關(guān)性；(2)考察了不同行業(yè)上市公司的會(huì)計(jì)信息對(duì)股票價(jià)格的解釋力度。研究結(jié)果顯示,機(jī)械制造類上市公司的會(huì)計(jì)信息對(duì)股票價(jià)格的解釋力度較強(qiáng),而且制造業(yè)上市公司中剩余收益的增加解釋系數(shù)也較高；(3)檢驗(yàn)了中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境下剩余收益估值模型的穩(wěn)定性。研究結(jié)果表明,中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境下會(huì)計(jì)信息和股票價(jià)格的相關(guān)性并不穩(wěn)定,表現(xiàn)出較強(qiáng)的階段性,且受會(huì)計(jì)政