基于統(tǒng)計(jì)套利的ETF期現(xiàn)套利方法應(yīng)用研究.pdf

1、在跌宕起伏的證券市場(chǎng)中，獲得穩(wěn)定的超額收益是投資者永恒的追求。隨著股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展，我國(guó)將告別沒(méi)有做空機(jī)制，僅僅依靠股市單邊上漲才能獲利的歷史，做空機(jī)制的引入為投資者進(jìn)行套利交易提供了可能。 統(tǒng)計(jì)套利策略是一種被國(guó)外對(duì)沖基金廣泛使用的投資交易策略，但由于我國(guó)一直缺乏做空機(jī)制，國(guó)內(nèi)相關(guān)方面的研究寥寥無(wú)幾。本文將統(tǒng)計(jì)套利運(yùn)用于我國(guó)證券市場(chǎng)，檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)套利策略在我國(guó)股票市場(chǎng)上的可性。本文的主要研究?jī)?nèi)容如下： (1)通

2、過(guò)日均成交量的分析，選擇流動(dòng)性最好的上證50ETF作為研究對(duì)象，并對(duì)上證50ETF的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了度量，設(shè)計(jì)了兩個(gè)刻畫(huà)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的的指標(biāo)：瞬間交易沖擊成本和等待成本，并利用VaR的思想對(duì)兩個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行度量，通過(guò)分析比較得出如下結(jié)論：上證50ETF瞬間進(jìn)行大額成交的沖擊成本顯著高于等待一分鐘的等待成本，所以最適合上證50ETF的最優(yōu)交易策略是在一分鐘內(nèi)去完成交易。 (2)運(yùn)用協(xié)整理論檢驗(yàn)上證50ETF與滬深300股指期貨

3、之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，并確立協(xié)整系數(shù)作為統(tǒng)計(jì)套利的配對(duì)交易系數(shù)，檢驗(yàn)結(jié)果表明上證50ETF與滬深300股指期貨之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。并進(jìn)一步確定了套利交易期望收益最大化的最優(yōu)觸發(fā)點(diǎn)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用極值理論確定了止損的上下邊界，從而構(gòu)建最優(yōu)的統(tǒng)計(jì)套利策略。進(jìn)而對(duì)樣本期和樣本外數(shù)據(jù)利用前文所構(gòu)建的最優(yōu)套利策略來(lái)進(jìn)行模擬交易，從而檢驗(yàn)其可行性。實(shí)證結(jié)果表明本文所構(gòu)建的統(tǒng)計(jì)套利策略無(wú)論是在牛市還是在熊市都能獲得超過(guò)10％的年化超額收益，充分顯