股指期貨的復(fù)合沽空功能研究

1、股指期貨的復(fù)合沽空功能研究股指期貨的復(fù)合沽空功能研究一、股指期貨與股票結(jié)合派生出復(fù)合沽空的功能一、股指期貨與股票結(jié)合派生出復(fù)合沽空的功能股指期貨作為一種風(fēng)險管理工具，除了提供了投資者套期保值規(guī)避股票現(xiàn)貨的風(fēng)險外，也可以與股票結(jié)合派生出復(fù)合沽空的組合投資，即對某類股票進(jìn)行賣空操作。雖然目前國內(nèi)已開通了融券交易，但具體操作可能受限于受托證券公司的股票存量以及融資成本等。但股指推出后我們可以衍生出股指期貨與某類板塊股票的的復(fù)合沽空策略。具體的

2、思路如下，賣出股指期貨的同時，買入除該股票板塊以外的所有該期貨標(biāo)的中的股票，因此該組合實際是形成了賣空操作。而且借鑒商品期貨中經(jīng)常利用的買強(qiáng)賣弱的套利交易，也可以利用上述組合，再同時買入階段性的抗跌股票，來對沖風(fēng)險。二、復(fù)合沽空策略二、復(fù)合沽空策略在下表的滬深300權(quán)重板塊百分比中，我們所選的行業(yè)分類是按中證指數(shù)有限公司的中證二級行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來分類的，權(quán)重是按6月7日的收盤市值計算的，在下面的復(fù)合沽空操作中我們也是按此分類計算。滬深300指

3、數(shù)權(quán)重板塊百分比地產(chǎn)6.02保險5.27銀行20.15券商4.54食品與飲料4.93醫(yī)藥4.51因為農(nóng)行IPO的利空一家基金想要沽空1000萬元的銀行板塊，可是券商自營盤可借的銀行股不多，因為有很多需求第一融券價格很高，年利率10%，那么融券成本要100萬，成本很高。但是股指上市后可以利用股票加上股指期貨去制造沽空倉位。復(fù)合沽空策略一：復(fù)合沽空策略一：銀行板塊占滬深300指數(shù)的20%，買入除了銀行股以外滬深300的全部股票，嚴(yán)格按照指數(shù)

4、比重，9000萬面值，同時我們在期貨市場估出1億元的股指期貨，這樣就相當(dāng)于創(chuàng)造了復(fù)合部位：沽空1000萬的銀行板塊。我們在5月28日在期貨市場以2869的價格拋空IF1006合約，到6月7日以2704價格獲利平倉，收益率約5.75%。在期貨市場進(jìn)行平倉時復(fù)合沽空的操作：期貨的平倉利潤：1億5.75%=575萬融券成本：100萬復(fù)合沽空：575萬因為我們預(yù)計這次下跌主要是銀行股，因此除了銀行股以外股票的損益預(yù)計不大，我們暫時忽略，由此得出

5、與單純的利用融券沽空銀行板塊相比股指復(fù)合沽空成本節(jié)省675萬。復(fù)合沽空操作二：復(fù)合沽空操作二：在這輪大跌中我們還注意到醫(yī)藥板塊比較抗跌，而食品飲料業(yè)處于穩(wěn)定增長階段，此種趨勢有望持續(xù)。而近期銀行股又比較利空，因此我們可以買醫(yī)藥與食品飲料板塊的同時賣出股指來搭配另一種投資組合。醫(yī)藥、食品與飲料板塊合計占滬深300指數(shù)的9.44%，銀行板塊占滬深300指數(shù)的20.15%，(醫(yī)藥食品與飲料板塊)與銀行板塊的比值為2.13:1，為了簡略計算，我

6、們簡化為2:1。買入食品與飲料板塊股票500萬的面值，同時在股票買入除了銀行股以外滬深300的全部股票，嚴(yán)格按照指數(shù)比重，9000萬面值，與此同時我們在期貨市場估出1億元的股指期貨，這樣就相當(dāng)于創(chuàng)造了復(fù)合部位：沽空1000萬的銀行板塊，同時買入500萬面值的醫(yī)藥食品板塊股票。我們在5月28日在期貨市場以2869的價格拋空IF1006合約，到6月7日以2704價格獲利平倉，收益率約5.75%。期貨的平倉利潤：1億5.75%=575萬。而同

7、時醫(yī)藥類股票如預(yù)期般上漲，從5月28日到6月7日平均收益率為11%，利潤=500萬11%=55萬和操作一一樣因為我們預(yù)計這次下跌主要是銀行股，因此除了銀行股以外的股票的損益預(yù)計不大，我們暫時忽略。由此我們得出此得出在看好某一板塊而同時又不看好另外一板塊時利用股指復(fù)合沽空可以得到利潤成本節(jié)省57555100=730萬。因此利用股指我們可以靈活搭配自己較為看好的投資組合，而另一方面利用股指來拋出自己較為悲觀的組合，從而獲得更好的盈利方式?？?/p>