政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究——來(lái)自中國(guó)民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、并購(gòu)是企業(yè)重組最主要的方式，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)尋求快速成長(zhǎng)與發(fā)展的重要手段，成為許多企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的重要戰(zhàn)略行為之一。隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，政府對(duì)管制的放松，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)得到迅猛的發(fā)展，民營(yíng)并購(gòu)浪潮風(fēng)起云涌，民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)正逐漸成為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大的一個(gè)重要途徑。政治關(guān)聯(lián)是世界各國(guó)發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)普遍現(xiàn)象，一方面，企業(yè)發(fā)展政治關(guān)系的過(guò)程就是為了給企業(yè)帶來(lái)直接或間接利潤(rùn)，企業(yè)借助其高管層的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)追求橫向社會(huì)資本的過(guò)程；另一方

2、面，基于經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的政府“扶持之手”理論和政府“掠奪之手”理論，政治關(guān)系是地方政府間接干預(yù)企業(yè)的主要渠道，并且企業(yè)建立和維持政治關(guān)聯(lián)要付出相應(yīng)成本，政治關(guān)聯(lián)使企業(yè)承擔(dān)政府的尋租成本，從而有可能損害企業(yè)價(jià)值。在我國(guó)，不少民營(yíng)企業(yè)正積極通過(guò)各種方式與政府形成政治關(guān)聯(lián)，民營(yíng)企業(yè)家的政治身份對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的作用與中國(guó)特定的環(huán)境密切相關(guān)。
　　 在民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)中，政治關(guān)聯(lián)扮演的角色是什么?在綜合考慮了政治關(guān)聯(lián)積極作用和風(fēng)險(xiǎn)成本因素后，

3、政治關(guān)聯(lián)是否對(duì)提高民營(yíng)公司并購(gòu)績(jī)效具有促進(jìn)作用?本文以2004～2008年在滬深兩市發(fā)生股權(quán)并購(gòu)的民營(yíng)公司為切入點(diǎn)，結(jié)合我國(guó)特有的制度背景、公司治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)外部市場(chǎng)化程度等因素，從政治關(guān)聯(lián)這一較新視角對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效問(wèn)題進(jìn)行理論及實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)：發(fā)生并購(gòu)的民營(yíng)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與并購(gòu)績(jī)效正相關(guān)；發(fā)生并購(gòu)的民營(yíng)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)級(jí)別與并購(gòu)績(jī)效正相關(guān)；在發(fā)生并購(gòu)的具有政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)上市公司中，其實(shí)際控制人的投票權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)差異與并購(gòu)績(jī)效負(fù)相關(guān)；在企