股指期權(quán)上市對股票市場的影響——中國臺灣市場經(jīng)驗.pdf

1、完整的股票市場應具有三個層次:發(fā)行股票的一級市場，進行交易轉(zhuǎn)讓的二級市場，進行風險管理的衍生品市場。其中衍生品市場的產(chǎn)生是為了滿足投資者對風險管理的需要，其出現(xiàn)最晚，但在現(xiàn)代金融世界中無疑是最為璀璨的明珠。而在金融衍生品市場中，股指期貨和股指期權(quán)是場內(nèi)衍生品市場的兩大核心基礎構(gòu)件，兩者各有所長，相互配合，不僅為大量持有現(xiàn)貨頭寸的投資者提供了便捷、精確的保險工具，也為投機性投資者提供了投機、套利的機會。中國境內(nèi)金融衍生品市場發(fā)展較晚，至2

2、010年才由中國金融期貨交易所推出首個股指期貨產(chǎn)品，而股指期權(quán)產(chǎn)品仍未上市。
　　自2013年以來，隨著境內(nèi)市場對于精細化風險管理的需求不斷上升，股指期權(quán)的推出也逐漸提上議程。而關(guān)于股指期權(quán)推出后對于股票現(xiàn)貨市場影響的爭論，一直在業(yè)界和學術(shù)界廣泛存在。股指期權(quán)的推出固然可以為市場提供良好的風險管理工具，但由于其自身價格確定較復雜、權(quán)利義務不對等以及高杠桿性使得股指期權(quán)容易引起過度投機、價格操縱的風險事件，反而不利于股票現(xiàn)貨市場的穩(wěn)

3、定性。因此，股指期權(quán)上市對股市的影響在不同的市場可能不同，而如何借鑒其他市場的歷史經(jīng)驗對中國股指期權(quán)的合約和制度設計進行指導成為本文研究的重點。
　　本文首先介紹了股指期權(quán)的發(fā)展歷史及其功能作用，并從理論上分析了股指期權(quán)影響股市的機制和原理。本文介紹了中國臺灣地區(qū)股票和金融衍生品市場發(fā)展歷史，認為其股票、期貨市場的交易制度和投資者結(jié)構(gòu)都與境內(nèi)市場較為相似，其發(fā)展經(jīng)驗對于境內(nèi)市場有較大的借鑒意義。因此，本文選取臺灣市場第一個股指期權(quán)