股指期權(quán)上市對(duì)股票市場(chǎng)的影響——中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn).pdf

1、完整的股票市場(chǎng)應(yīng)具有三個(gè)層次:發(fā)行股票的一級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)行交易轉(zhuǎn)讓的二級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的衍生品市場(chǎng)。其中衍生品市場(chǎng)的產(chǎn)生是為了滿足投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，其出現(xiàn)最晚，但在現(xiàn)代金融世界中無(wú)疑是最為璀璨的明珠。而在金融衍生品市場(chǎng)中，股指期貨和股指期權(quán)是場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的兩大核心基礎(chǔ)構(gòu)件，兩者各有所長(zhǎng)，相互配合，不僅為大量持有現(xiàn)貨頭寸的投資者提供了便捷、精確的保險(xiǎn)工具，也為投機(jī)性投資者提供了投機(jī)、套利的機(jī)會(huì)。中國(guó)境內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展較晚，至2

2、010年才由中國(guó)金融期貨交易所推出首個(gè)股指期貨產(chǎn)品，而股指期權(quán)產(chǎn)品仍未上市。
　　自2013年以來(lái)，隨著境內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理的需求不斷上升，股指期權(quán)的推出也逐漸提上議程。而關(guān)于股指期權(quán)推出后對(duì)于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)影響的爭(zhēng)論，一直在業(yè)界和學(xué)術(shù)界廣泛存在。股指期權(quán)的推出固然可以為市場(chǎng)提供良好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但由于其自身價(jià)格確定較復(fù)雜、權(quán)利義務(wù)不對(duì)等以及高杠桿性使得股指期權(quán)容易引起過(guò)度投機(jī)、價(jià)格操縱的風(fēng)險(xiǎn)事件，反而不利于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)

3、定性。因此，股指期權(quán)上市對(duì)股市的影響在不同的市場(chǎng)可能不同，而如何借鑒其他市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國(guó)股指期權(quán)的合約和制度設(shè)計(jì)進(jìn)行指導(dǎo)成為本文研究的重點(diǎn)。
　　本文首先介紹了股指期權(quán)的發(fā)展歷史及其功能作用，并從理論上分析了股指期權(quán)影響股市的機(jī)制和原理。本文介紹了中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股票和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展歷史，認(rèn)為其股票、期貨市場(chǎng)的交易制度和投資者結(jié)構(gòu)都與境內(nèi)市場(chǎng)較為相似，其發(fā)展經(jīng)驗(yàn)對(duì)于境內(nèi)市場(chǎng)有較大的借鑒意義。因此，本文選取臺(tái)灣市場(chǎng)第一個(gè)股指期權(quán)