政府干預、高管薪酬契約與公司績效.pdf

1、在我國經濟轉型的特殊制度背景下，薄弱的法律環(huán)境使得政府干預成為我國國家作為第三方介入高管薪酬契約實施的重要機制。政府干預一方面有助于抑制契約雙方的各種機會主義行為，保證高管薪酬契約的實施;另一方面，由于政府干預機制本身存在剛性和滯后等特性，強化后的政府干預效應可能會進一步外溢，進而形成一系列的隱性薪酬契約。其中，在職消費是隱性薪酬契約的主要實現(xiàn)形式。而目前，學術界有關高管薪酬契約實施機制的研究主要仍集中于私人實施機制領域，關于政府干預對

2、高管薪酬契約構成及其效率的實證研究相對較少。
　　基于上述現(xiàn)實的存在，本文選取滬深兩市2003-2006年期間總計1819個樣本為研究對象，選取樊綱、王小魯?shù)染幹啤爸袊鞯貐^(qū)市場化進程相對指數(shù)”中“減少政府對企業(yè)的干預”指數(shù)，來量化全國31個省市的政府干預程度，將高管薪酬契約中顯性薪酬與隱性薪酬關系作為切入點，從政府干預對高管在職消費與貨幣薪酬的關系的影響和政府干預下高管薪酬契約效率兩個方面，對政府干預影響高管薪酬契約的傳導機制和

3、相應結果進行了專門研究。為了進一步考察政府干預效應在不同股權性質下的可能差異，按照股權性質是否為國有控股，將全樣本劃分為國有樣本和非國有樣本進行對比分析。
　　基于上述研究，本文發(fā)現(xiàn):一是在國有控股上市公司，在職消費與貨幣薪酬顯著負相關，為替代關系;在非國有控股上市公司，二者顯著正相關，為互補關系。二是在國有控股上市公司，政府干預會正向強化在職消費與貨幣薪酬的替代關系;而在非國有控股上市公司，政府干預對二者的互補關系的影響并不顯著